平安证券-【固收+周报】继续关注短端套息和适当下沉的机会-230115

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（以下内容从平安证券《【固收+周报】继续关注短端套息和适当下沉的机会》研报附件原文摘录）
　　市场回顾 　　信用债收益率基本上行，信用利差多走阔。本周国开债利率上行，信用债利率基本上行，具体：1）信用债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约为6BP、6BP和3BP，1Y高等级产业债与3YAAA城投债上行最多，1YAA城投债下行最多，银行债均上行；2）金融和产业债信用利差多走阔，城投债多压缩；3）产品点差基本走阔，银行永续走阔最多，1Y高等级产业债永续点差压缩较多。 　　REITs板块整体跑输股指，跑赢信用债。本周REITs指数周涨幅为0.001%，各指数涨跌幅表现：沪深300指数>可转债>REITs>国债>高收益信用债。本周表现最好的3只REITs：华夏合肥高新产园REIT、国泰君安东久新经济REIT、国泰君安临港创新产业园REIT。 　　可转债跟随权益上行0.2%。本周权益仍保持上行，权益、债券全周收涨1.3%、0.0%。可转债平价上行、转股溢价率压缩，全周小幅上涨0.2%。结构上，除信息技术、公用事业回调整理外，其余行业均上涨，且居民需求相关的日常消费、医疗保健涨幅居前。转债表现多数跟随正股，但医疗保健转债因转股溢价率压缩而收跌，或因医疗保健转债转股溢价率相对其他行业偏高。本周转债价格、转股溢价率与上周相比变化不大，估值仍较为合理。 　　策略展望 　　信用债继续关注短端套息和适当下沉的机会：本周央行召开的信贷形势座谈会和新闻发布会释放了扩信贷的政策信号，而央行尤其对基建和地产更加重视。在票据贴现利率大幅上行的背景下，资金利率也明显抬升。在上述不利信息的影响下，本周10Y利率债和1-5Y信用债收益率上行幅度均较大。展望后市，长债利率仍有上行压力，资金利率短期内仍会维持平稳，目前套息空间尚可，而短端信用债收益率仍具备一定估值优势，尤其是中等级城投债历史分位数在50%附近，因此建议投资者关注高等级短债套息机会和中等级城投债票息机会。 　　公募REITs可以关注修复弹性较大的板块个券：本周股市上涨，信用债下跌，而公募REIT整体基本持平上周。结构上，本周产业园REITs涨幅整体较为靠前，市场可能在定价产业园板块的估值修复。春节前整体为消息空窗期，市场情绪相对一般，但向后看，此前疫情影响最大的高速公路、产业园板块，23年的修复弹性可能相对更大，节后在季报发布时点表现好的个券或有所体现。 　　跟随权益，把握转债机会。自12月下旬开启反弹后，中证全A累计上行5.7%，目前基本回到12月上旬回调前的位置；从PE看，上证A股仍然在2010年以来36.9%分位数的低位。目前的位置上，股市的风险不大，建议投资者继续抓住股市上行的机会，积极布局可转债。权益普涨行情下，各个行业转债应都有机会，除可特别关注消费类转债外，也建议关注前期调整幅度较大、近期有企稳回升势头的信息技术转债。 　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、疫情演变超预期。