光大证券-2022年12月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI整体改善，PPI受到短期冲击-230112

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（以下内容从光大证券《2022年12月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI整体改善，PPI受到短期冲击》研报附件原文摘录）
　　要点 　　事件 　　2023年1月12日，国家统计局发布2022年12月CPI和PPI数据：2022年12月CPI同比上涨1.8%（前值为1.6%），核心CPI同比增长0.7%（前值为0.6%）；PPI同比下降0.7%（前值为下降1.3%）。2022年全年，CPI和PPI同比增速分别为2%、4.1%。 　　点评 　　CPI同比、环比增速均有所上升，整体改善，在结构上呈现“食品回升，能源转跌，服务改善，核心通胀回暖”的特点。12月CPI同比上涨1.8%，增速比2022年11月上升0.2个百分点；环比为0（前值为-0.2%），同比、环比增速均较上期有所上升。从结构来看，12月CPI呈现“食品回升，能源转跌，服务改善，核心通胀回暖”的特点。目前CPI同比价格的波动主要来自供给端的推动，需求整体不强。后续食品价格可能仍将下降，但临近春节，CPI持续向下的空间可能有限。 　　PPI出现“同比改善而环比变差”的异常组合，反映短期受到冲击（主要来自石油及相关行业），但PPI仍可能处在改善企稳通道中。12月PPI同比下降0.7%，降幅收窄；但环比再次转负，为-0.5%。12月PPI“同比改善而环比变差”的异常组合更可能是PPI从底部回升过程中的暂时波动，冲击主要来自石油及相关行业价格，后续PPI仍可能处在改善通道中。 　　债市观点 　　近期债券收益率波动较大，但从2022年全年来看，大体在一个区间波动，10Y国债收益率波动区间大致在2.6%-2.95%。展望2023年，我们认为，债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端，2023年需求端的演变大致延续2022年5月以来的特征，驱动利率向上和向下的因素同时存在。而2023年宏观政策整体预计都将以稳增长为导向，延续相对宽松的基调。我们认为，2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡，震荡中枢在2.75%左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。 　　风险提示 　　经济仍处于恢复进程中，疫情带来的衍生风险不能忽视。