兴业证券-兴证策略风格与估值系列172：夏日行情炎炎，成长领涨周期伴舞-210627

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国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，三期叠加。

海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期，三期重合。

中美两国高频经济数据再度印证当前处于内外三期共振期，市场做多，毫不犹豫。

在这一个阶段中，我们一直强调的成长风格将是超额收益的主要来源。

行业配置上，下半年我们主要看好政策与业绩双催化的大创新科技成长方向。

1）AIoT，万物互联。

以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。

如：计算机、通信、电子等。

2）医药。

创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。

3）新能源链条与智能驾驶。

媲美消费电子10年黄金成长周期，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。

4）高端制造设备。

主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体链条、军工等方向。

本周海外市场普遍上涨，A股指数上升较多。

道琼斯指数上涨3.4%，标普500上涨2.7%，富时100和上涨1.7%，纳斯达克指数上涨2.4%，上证综指上涨2.3%，深证成指上涨2.9%。

美国5月核心PCE物价指数年率增长3.4%，市场预估为增长3.4%；美国5月核心PCE物价指数月率上涨0.5%，预期升0.6%，创1992年4月以来新高。

通胀预期走势边际向好，缓解了市场对于QETaper提前执行的担忧。

黄金短线跳水，但是由于上周过大跌幅，本周黄金期货(0.7%)仍处于回调趋势。

乐观的需求前景支撑原油价格屡破新高，拉动石油石化盈利预期抬升，原油期货(3.3%)进一步走强。

通胀预期边际放缓，削减加息预期，本周美元指数(-0.6%)、人民币兑美元(-0.6%)走弱。

叠加用电高峰到来，煤炭供不应求，行业景气度有所提升，美锦能源等煤炭企业受益于超预期业绩（量价齐升），带动煤炭(6.4%)板块整体上行。

国家能源局下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，电新(6.3%)板块依旧强势。

TMT前期涨幅过热，本周整体回调，通信(-1.7%)、计算机(-0.7%)、传媒(-0.6%)领跌市场。

市场表现：上证综指涨2.3%，创业板指涨3.3%，上证50涨2.3%，沪深300涨2.7%，中证500涨2.3%，中证1000涨2.0%市场风格：本周表现相对较好的是：中盘指数(2.8%)、周期风格(3.5%)、高市盈率指数(3.2%)、微利股指数(2.5%)本周表现相对较差的是：小盘指数(2.1%)、金融风格(1.7%)、低市盈率指数(1.5%)、绩优股指数(1.1%)指数估值：上证综指(14.5倍、历史分位41.1%)，沪深300(14.8倍、历史分位63.3%)全部A股(20.8倍、历史分位61.7%)，创业板指(61.0倍、历史分位74.4%)行业估值：本周PE估值前三行业分别为国防军工(60.9)，消费者服务(57.1)，计算机(52.6)，后三行业分别为银行(6.4)，房地产(7.5)，建筑(7.6)；PE分位数前三的行业分别为：食品饮料(88.7%)，消费者服务(82.1%)，汽车(81%)，PE分位数后三的行业分别为：房地产(0%)，建筑(1%)，传媒(3.1%)。

相对PE估值前三行业为国防军工(4.2)，消费者服务(4)，计算机(3.7)，后三行业银行(0.4)，建筑(0.5)，房地产(0.5)A股和全球龙头估值比较：材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服折价较多；信息技术大多溢价；金融地产公用折价风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。