平安证券-【固收周报】央行加码护航，中短端价值凸显-2022年第48期总第114期--221225

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（以下内容从平安证券《【固收周报】央行加码护航，中短端价值凸显（2022年第48期总第114期）》研报附件原文摘录）
　　经济基本面 　　疫情扰动扩大，车市抢单冲刺。本周全国各地陆续临近或进入疫情爆发高峰期，受疫情影响，短期内生产和需求的修复均受到扰动，水泥价格持续下行，钢价维持震荡，或受到原材料价格支撑，但市场交易明显转冷。出行方面，货运延续缓慢回暖态势，同比跌幅仍大；地铁客运量持续下行；航班客运本周也转而回落。居民消费方面，临近年末，车辆购置补贴政策及各地的购车优惠即将到期，车市进入“抢单行情”，近期乘用车销量较上月明显回暖，已连续三周位于季节性的120%以上水平。 　　资金面&市场 　　央行重启14天逆回购，维稳年末资金面。资金面方面，为维护年末流动性平稳，央行时隔两月多重启14天逆回购，本周公开市场净投放7040亿元。受此影响，年末流动性平稳偏宽，本周除可跨年的14天期限外，多数资金价格明显下行，R001下行54.5BP至0.80%，R007下行16.0BP至1.95%。同业存单发行利率亦小幅下行6BP至2.65%，预计此后将随着理财赎回进入尾声、市场利率回落进一步下行。债市方面，随着资金面边际转松，主要利率债收益率总体下行，中短券表现更好，不过临近年末市场整体交投清淡。本周1Y、10Y国债收益率分别下行9BP、6BP至2.23%、2.83%。 　　利率策略 　　央行加码护航，中短端配置价值凸显。从胜率来看，本周央行召开会议传达学习中央经济工作会议精神，特别强调“要高度重视做好岁末年初各项工作”，预计跨年资金面将延续平稳宽松态势。此外，疫情的集中爆发短期对生产和需求两端形成扰动，而中央经济工作会议定调明年经济目标为高质量发展，预计宏观政策积极但不会冒进，因此短期内经济修复的幅度和持续性面临考验，仍需货币政策保驾护航。赔率方面，目前10Y-1Y国债期限利差位于2019年以来的32%分位数水平，收益率曲线平坦，中短端品种的性价比相对较高，可适时调整仓位。品种选择方面，国开-国债利差位于历史较低水平，国债优于国开；期限方面，则以1年期及3年期相对赔率空间较大。