东亚前海证券-固定收益周报：把恢复和扩大消费摆在优先位置-221219

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（以下内容从东亚前海证券《固定收益周报：把恢复和扩大消费摆在优先位置》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　以消费为抓手，扩大内需是2023年经济战略总基调。“扩大国内需求”已连续三年出现在政治局会议和中央经济工作会议的词条中，今年的新提法“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，配合《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》的印发，分量甚于以往。《纲要》提出，我国扩大内需存在劳动力、土地、环境等要素制约投资增长、创新能力不足、城乡发展和分配差距较大、金融风险隐患、有效供给不足、流通体系现代化程度不高、消费体制机制不健全等堵点难点。针对这些主要问题， 　　《纲要》提出重点任务，包括加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来；促进形成强大国内市场，挖掘城乡协调发展的内需潜能；构建“双循环”发展格局，畅通国内经济循环，推动对外开放，实现国内国际双循环互促共进。《纲要》规划27条细则以全面促进消费。主要内容包括：提升传统消费，特别提及推进汽车电动化和智能化，针对房地产市场提出坚持“房住不炒”、稳房价、重点扩大人口净流入的大城市的保障性租赁住房供给；培育新型消费，支持智能化产品，如5G、自动驾驶、智慧商店等技术应用；推动重点领域补短板投资，如交通、能源、水利、物流、生态环保、民生等传统基建投资，及信息基础设施、物联网、全国一体化大数据中心、科技基础设施等新型基建投资；推动乡村振兴、农村现代化；壮大战略性新兴产业。 　　利率债：1）流动性：上周央行净投放1890亿元；2）资金面：资金市场方面，DR001利率上行15.47BP；DR007利率上行0.32BP。从交易量来看，银行间隔夜成交量上行，上周R001成交量达25.44万亿元，环比下降10.89%；3）一级发行：上周利率债发行规模明显下降，总体规模为3091.12亿元。从同业存单来看，上周同业存单发行规模为3591.10亿元，到期规模为5222.50亿元，净融资规模为-1631.40亿元。从同业存单发行利率看，城商行、国有行和股份制商业银行同业存单发行利率均小幅上升。；4）二级市场：上周国债收益率多数上行，5年期国债收益率下行2.92BP；国开债收益率多数上行，5年期国开债收益率下行2.30BP；上周10年期国债与1年期国债期限利差为56.87BP，环比下降5.75%，10年期国开债与1年期国开债期限利差为55.37BP，环比下降12.62%。 　　信用债：1）一级发行：上周，信用债发行量上升，净融资额环比上升。上周新发行信用债271只，发行规模共计3374.32亿元，总偿还量为3573.23亿元，信用债净融资额为-298.91亿元；2）二级市场：中票收益率全数上行，1年期AA中票收益率上行幅度最大，达25.41BP；城投债收益率全数上行，1年期AA和1年期AA(2)城投债收益率上行幅度最大，达27.45BP。信用利差方面，中票信用利差全数放宽，城投债信用利差全数放宽。 　　风险提示 　　机构减持持续冲击债市，全球经贸周期下行，地产修复不及预期。