东亚前海证券-2023年政府工作报告点评：多维权衡下的稳健决策-230307

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（以下内容从东亚前海证券《2023年政府工作报告点评：多维权衡下的稳健决策》研报附件原文摘录）
　　事件 　　2023年3月5日，十四届全国人大一次会议开幕，李克强总理代表国务院作政府工作报告。 　　核心观点 　　增长目标稳健。今年政府工作报告将GDP增速的目标下调至5%，对经济增长相对谨慎，今年虽然是疫后复苏之年，但当前财政政策面临收支平衡压力较大问题，货币政策由危机时期的宽松状态逐渐常态化，且海外处于加息周期外需或逐步走弱，多重因素共振之下，5%的增速目标或是稳保就业、财政平衡和内外均衡多维权衡之下的选择，增长目标稳健有助于政策端留有余地，但同时也需要保证增长水平以保就业。消费将是今年增长主线。近年来我国经济面临需求不足的问题，内生动能较弱，疫情更是加剧了这一问题，在疫情扰动显著的2020年和2022年，消费对GDP的同比拉动都远低于往年，甚至贡献为负。如今疫情扰动消退，提振消费需求扩大内需将是稳增长的核心方向和有效抓手。政府工作报告指出“稳定大宗消费,推动生活服务消费恢复”，预计今年汽车等大宗耐用品消费领域有望迎来政策支持，带动可选消费修复，为稳增长提供核心动力。 　　财政政策有限加力，兼顾可持续。赤字率由去年的2.8%上调至3%，专项债额度由去年的3.65万亿上调至3.8万亿。虽然两项上调都意味着财政加力，但由于去年对专项债结存限额的使用，去年专项债实际发行额度超过4万亿，因此今年财政实际力度不会显著大于去年。今年政府工作报告对地方政府债务作出重要表述，提出“遏制增量、化解存量”，地方政府债务风险或成为财政加力的掣肘，对地方政府债务进行优化调整也有助于财政发力的可持续性。 　　货币政策进入常态稳定阶段。政府工作报告对货币政策再提“精准有力”，删去了去年“扩大新增贷款规模”说法，只保留“保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配”。去年四季度以来信贷社融同比多增显著，尤其是1月信贷数据延续了同比多增态势，企业中长期信贷支撑强，指向实体融资需求恢复较好，前期宽信用收效显著，央行此刻转向稳健，为经济复苏保驾护航。 　　发挥政府投资和政策激励的带动作用。政府工作报告中表示，今年将通过3.8万亿专项债额度加快实施“十四五”重大工程，吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。在海外加息持续，制造业外需走弱背景下，制造业投资更需要政府投资引领和政策激励，向后看制造业投资不确定性较高。 　　高校毕业生就业成核心关切。政府工作报告指明青年、高校毕业生群体就业问题信号明确，侧面反映了当前就业压力的确较为严峻，青年、高校毕业生作为在劳动力市场上竞争力最强的一类人群依然需要政策支持，疫情三年对劳动力市场需求端造成的侵蚀不容小觑，或需要针对性的稳就业支持措施的出台。 　　风险提示 　　疫情演变超预期；外部环境变化超预期；国际地缘政治危机演变超预期。