中财期货-纸浆投资策略周报：供应问题扰动，期价高位震荡-221212

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　　纸浆观点逻辑 　　观点策略 　　短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 　　操作建议：观望 　　逻辑驱动 　　上周人民币大幅升值至6.9606，对应海外纸浆价格约7450元/吨。市场对现货紧张的局面仍抱有担忧，进入交割月，01合约波动加剧，多单逐渐移仓至05合约，目前5-1价差得到修复。海外经济数据有所好转，美国通胀数据较高点下降，这增加了对美联储加息放缓和更接近达到利率峰值的预期，美元指数和美债收益率持续下降，但海外需求下滑的风险仍未有消除，10月欧洲纸浆港口库存持续累积，突破130万吨，创年内新高。11月纸浆进口量为249.3万吨，环比增涨9.8%，同比下降6.0%。目前关注一下12月中旬智利AraucoMAPA项目投产进程，预计2301合约将在7200附近震荡。 　　风险提示 　　1.疫情扩散； 　　2.海外装置停机； 　　3.海外浆价持续上涨； 　　重点关注 　　1.海外浆厂停工状况； 　　2.下游成品纸订单情况 　　一、核心观点与策略推荐 　　纸浆建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 　　操作建议：观望 　　核心逻辑：外盘报价方面，11月25日报道：据悉，智利Arauco公布2022年12月份报盘，其中，银星940美元/吨；明星暂未报价；金星780美元/吨，较上一轮下降30美元/吨。11月16日报道：俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨，较上轮下降20美元/吨；阔叶浆880美元/吨，较上轮下降10美元/吨；乌本块600美元/吨。海外供应未得到解决前，报价仍然处于高位震荡缓慢下跌中。 　　11月纸浆进口量为249.3万吨，环比增涨9.8%，同比下降6.0%。1-11月累计进口量2680.1万吨，累计同比减少3.5%。10月，欧洲港口木浆库存总量由9月末的113.04的万吨增加至131.31万吨。 　　综合来看，上周人民币大幅升值至6.9606，对应海外纸浆价格约7450元/吨。市场对现货紧张的局面仍抱有担忧，进入交割月，01合约波动加剧，多单逐渐移仓至05合约，目前5-1价差得到修复。海外经济数据有所好转，美国通胀数据较高点下降，这增加了对美联储加息放缓和更接近达到利率峰值的预期，美元指数和美债收益率持续下降，但海外需求下滑的风险仍未有消除，10月欧洲纸浆港口库存持续累积，突破130万吨，创年内新高。11月纸浆进口量为249.3万吨，环比增涨9.8%，同比下降6.0%。目前关注一下12月中旬智利AraucoMAPA项目投产进程，预计2301合约将在7200附近震荡。 　　二、国内外纸浆大事件 　　11月25日报道：据悉，智利AraucoMAPA项目将推迟至12月中旬开始运营，该项目主要生产漂白桉木浆，年产能156万吨。 　　11月25日报道：据悉，智利Arauco公布2022年12月份报盘，其中，银星940美元/吨；明星暂未报价；金星780美元/吨，较上一轮下降30美元/吨。 　　11月16日报道：俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨，较上轮下降20美元/吨；阔叶浆880美元/吨，较上轮下降10美元/吨；乌本块600美元/吨。 　　11月1日报道：近日太阳纸业发布公告，广西基地南宁园区525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目分二期陆续实施，其中一期项目将新建一条年产50万吨本色化学木浆生产线，并对园区原年产15万吨漂白化学木浆生产线进行技术改造。 　　10月31日报道：10月30日，山东晨鸣纸业集团股份有限公司发布公告，计划在寿光市晨鸣工业园区内新建年产30万吨针叶木漂白化学浆项目，项目建设期为2年。 　　10月28日报道：据悉，智利AraucoMAPA项目正处于最后阶段，目前取得97.5%的进展，并进行了最新的设备测试，主要生产阔叶浆。该项目计划于11月运营。 　　10月28日报道：据悉，智利Arauco公布2022年11月份报盘，其中，银星940美元/吨，明星885美元/吨，金星810美元/吨。 　　10月18日报道：据悉，加拿大Canfor公司自9月24日关闭北海浆厂进行年度检修维护，预计到10月24日，约影响2.8万吨产量。 　　10月14日报道：加拿大针叶浆马牌最细报盘930美元/吨，船期为12月。 　　三、纸浆基本面 　　3.1纸浆价格变化 　　12月第2周主流品牌纸浆价格整体收跌，其中阔叶浆价格下跌幅度较大。山东银星针叶浆现货收7300元/吨；山东金鱼阔叶浆现货收6450元/吨；化机浆方面，佳伟收5400元/吨，昆河收5400元/吨；本色浆方面，山东地区金星本色浆价格6400元/吨。 　　海外浆价方面，11月25日报道：据悉，智利Arauco公布2022年12月份报盘，其中，银星940美元/吨；明星暂未报价；金星780美元/吨，较上一轮下降30美元/吨。11月16日报道：俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨，较上轮下降20美元/吨；阔叶浆880美元/吨，较上轮下降10美元/吨；乌本块600美元/吨。 　　3.2开工率及库存变化 　　开工率方面，目前受疫情影响需求端较弱，运输问题仍存，木浆厂开工情况较上周变化不大。上周阔叶浆样本产能利用率74.85%，较上周跌4.29%。化机浆样本产能利用率69.75%，较上周持平。 　　港口库存方面，12月8日，中国纸浆主流港口样本库存量：177.0万吨，较上期上涨1.4万吨，环比上涨0.8%，库存量本周期在上周期呈现去库后再次累库。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现窄幅累库的状态，港上日均出货速度较上周期减缓，日均出货维持1万吨左右，到港量较上周期变动不大。本周期常熟港出货速度较上周期变动不大，周期内累计出货近7万吨。另外，纸浆市场价格在本周期整体高位震荡走势，下游原纸厂家采购情绪欠佳，港上库存继续维持中高位震荡。整体来看，本周期国内主流港口样本库存呈现窄幅累库状态。