光大证券-2022年11月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI继续向下空间有限，PPI处在改善企稳阶段-221209

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（以下内容从光大证券《2022年11月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI继续向下空间有限，PPI处在改善企稳阶段》研报附件原文摘录）
　　事件 　　2022年12月9日，国家统计局发布2022年11月CPI和PPI数据：2022年11月CPI同比上涨1.6%（前值为2.1%），核心CPI同比增长0.6%（前值为0.6%）；PPI同比下降1.3%（前值为下降1.3%）。 　　点评 　　CPI同比环比增速均有所回落，基数高是重要原因，结构上呈现“食品价格加速回落，能源价格稍有回升，核心通胀持续低迷”的特点，后续CPI向下的空间有限。11月CPI同比上涨1.6%，环比为-0.2%（前值为0.1%），同比、环比增速均较上期有明显回落。11月CPI同比增速回落幅度较大，与去年同期的基数相对较高有关，符合季节性。从结构来看，11月CPI呈现“食品价格加速回落，能源价格稍有回升，核心通胀持续低迷”的特点。目前CPI同比价格的波动主要来自供给端的推动，需求整体相对较弱。后续食品价格可能仍将可能下降，但临近年末，CPI继续下降的空间有限。 　　PPI同比为负而环比连续两月为正，预示处在改善企稳阶段。11月PPI同比下降1.3%，降幅与10月持平，环比为0.1%（前值为0.2%），PPI环比增速连续两个月为正。从11月PPI同比和环比的组合并结合2021年PPI同比的高点来看，目前PPI价格应处在改善企稳阶段。 　　债市观点 　　近期债券收益率波动较大，但从全年来看，大体在一个区间波动，10Y国债收益率波动区间大致在2.6%-2.9%。展望年末和来年，我们认为，债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端，2023年需求端的演变大致延续2022年5月以来的特征，驱动利率向上和向下的因素同时存在。而2023年宏观政策整体预计都将以稳增长为导向，延续相对宽松的基调。我们认为，今年年末和2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡，震荡中枢在2.75%左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。 　　风险提示 　　经济仍处于恢复进程中，疫情带来的衍生风险不能忽视。