兴业证券-中资美元债跟踪笔记（二十五）：境内外利差在多层次持续分化-210628

《兴业证券-中资美元债跟踪笔记（二十五）：境内外利差在多层次持续分化-210628（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-中资美元债跟踪笔记（二十五）：境内外利差在多层次持续分化-210628（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、中资美元债一级市场：5月中资美＃元s债um净ma融ry资＃依然为负净融资规模为负，房地产、半导体成为发行主力。

从行业分布来看，中资美元债中房地产、半导体和公用设施5月的发行规模位居前三。

从具体行业来看，房地产行业共有13只中资美元债发行，分属于12个发行主体，规模47.43亿美元，环比有所上升。

银行业发行1只中资美元债；城投平台共发行7只美元债，环比有所上升。

二、中资美元债二级市场：美国国债收益率波动加大5月长端美债收益率下行。

10年期美债收益率在5月继续边际调整，月底下行至1.58%，而短端的1年期美债收益率维持上月1.58%的位置波动。

美国通胀水平超预期，美联储态度的变化放大了后续美债收益率的波动性。

5月美国延续高通胀水平，CPI环比上升0.80%，同比上升5.00%；核心CPI环比上升0.70%，同比上升3.80%；4月美国核心PCE物价同比上升3.1%，超美联储2%的通胀目标水平。

而美联储官员自5月开始讨论缩减购债规模，收紧货币政策的可能性加大，对于美债收益率的波动情况带来较大的影响5月亚洲美元债市场回报率表现分化。

5月亚洲美元债市场回报率均处于正值区间，但等级表现分化。

细分等级来看，除印尼投资级，韩国、印尼、中国高收益级的美元债指数回报率环比下行外，其余国家各等级回报率均环比上行，其中马来西亚高收益级回报率自前月的0.53%上升至0.92%，幅度均最为显著。

5月，各等级中资美元债指数回报率表现分化。

其中高收益中资美元债回报率环比小幅下行0.25%，而总指数与投资级分别上行2.98%和1.10%。

三、兴证中资美元债跟踪指标5月中资美元债收益率环比上行。

5月中资美元债整体收益率指数上行0.39%，投资级债券收益率上行0.36%，高收益债券收益率上行0.43%。

具体跟踪的三个重点行业（房地产、银行、城投）收益率表现分化。

具体来看，城投中资美元债收益率指数小幅下行0.31%，银行中资美元债收益率指数小幅上行0.08%，房地产中资美元债收益率指数上行1.43%。

5月境内外利差主要在投资级和高收益方面呈现差异化。

投资级信用利差方面，境内利差较上月环比收窄6.38BP，而境外信用利差走阔6.02BP；高收益债利差方面，境内利差较上月环比收窄17.57BP，境外信用利差较上月走阔69.12BP。

四、当月活跃券及活跃主体跟踪市场关注热度聚集地产。

5月热度排名前30的中资美元债发行企业中房企占比超四成，此外零售业、互联网媒体、金融服务和银行等也是市场热度较高的行业。

而从活跃券表现来看，5月中资美元债活跃券的估值收益率表现分化。

其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，无评级活跃债券的估值波动相对较大。

而在各行业之中，房企债的波动幅度显著且个体分化更大。

风险提示：全球经济趋势、美国货币政策、国内行业政策的不确定性。