光大证券-转债抢权配售策略研究：可转债抢权配售策略及收益率情况分析-221207

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（以下内容从光大证券《转债抢权配售策略研究：可转债抢权配售策略及收益率情况分析》研报附件原文摘录）
　　1、转债抢权配售的实施方式：从具体的实施方案看，投资者在股权登记日（T-1日）收盘前买入正股，获得优先配售权，在T日卖出正股并缴纳配售转债金额，待转债上市首日卖出转债，获得转债上市后出售价格与票面价格的价差。因此转债抢权策略下，收益来自两方面：一方面来自于股权登记日前后买卖正股的价差收益，另一方面来自于转债上市后出售价格与票面价格的价差收益。 　　2、抢权策略的收益率：2019年至2022年11月18日，国内共发行558只转债，从平均数看，如在T-2日参与转债抢权，则一手转债成本1000元，平均可盈利93.6元，其中转债收益201.2元，股票亏损107.5元。从收益构成看，每手转债净收益中来自转债的收益在提升，但股票亏损在逐步扩大。 　　3、抢权策略的影响因素：转债上市价格和抢权期间股票价格波动影响抢权配售收益。转债上市价格和转换价值在90-100元的转债的平均转股溢价率相关，并可据此大致推算转债上市日收盘价情况。抢权期间股票价格波动主要和正股市值以及前期股价涨跌幅有关，市值小或者前期涨幅较大的股票，在抢权期间正股跌幅较大。 　　4、如何提高策略收益率：1）改进抢权配售策略，剔除正股市值小于50亿或者T-5至T-3日涨幅超过10%的转债；2）安全边际策略，根据发行规则计算抢权策略的安全边际，但需要针对单只转债进行具体分析，综合各个影响因素后进行抢权配售操作；3）延长正股持有时间策略，将正股的卖出时点延长至转债上市日可获得更大收益。 　　风险提示 　　需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。