渤海证券-北向资金专题系列之一：基于北向资金持仓的量化选股策略-210629

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作为外资配置中国资产的主要通道，北向资金自开通以来资金净流入金额逐年增加、规模迅速扩张，资产定价话语权不断提升。

截至2021年5月31日，通过北向资金持有市值占外资总持有市值比达到90.17%，北向资金累计净买入14106.85亿元。

在行业板块配置上，北向资金板块配置偏好较为稳定，消费板块占比一直位居第一。

在2020年后，周期和制造两个板块虽然仓位仍然较低，占比却一直在上升，金融和基础设施板块占比有缩小趋势。

从细分行业上看，北向资金持有行业前五名分别是食品饮料、医药生物、电气设备、银行以及家用电器。

北向资金对第一梯队行业持有市值总和达13073.84亿元，占持有A股总市值的53.10%。

北向资金在行业配置上预示性较好。

以北向资金每月净流入top2行业非等权（以北向资金净流入占比设置权重）策略作为最优组合，2017年初至2021年5月末，月平均收益率为2.02%，累计净值为2.55，标准差为0.32，最大回撤水平为-18.73%，夏普比率为0.74，该配置组合在波动率略高于市场均值的前提下，获得显著优于大盘的回报率，而且，最大回撤较低，夏普比率也高于Wind全A数。

北向资金选股能力超额收益突出。

我们设置双边费率千三，经过对比不同调仓周期、不同重仓股数量的回测后发现，调仓周期为月频，重仓股数量在10只的非等权策略表现较好。

我们以一个月的北向资金净流入为因子排序，选出10只重仓股，最终区间收益177.74%，年化收益为26.02%（2017年1月~2021年5月）。

从策略与沪深300指数的相对强弱来看，在2019年5月~2020年4月的区间，指数整体波动较小的时候，策略表现弱于基准，其余时间基本跑赢指数。

风险提示：模型存在参数过拟合，因子失效风险。