平安证券-【固收+周报】国有大行驰援地产，落地情况值得关注-2022年第30期总第30期--221127

文本预览：

《平安证券-【固收+周报】国有大行驰援地产，落地情况值得关注-2022年第30期总第30期--221127（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-【固收+周报】国有大行驰援地产，落地情况值得关注-2022年第30期总第30期--221127（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从平安证券《【固收+周报】国有大行驰援地产，落地情况值得关注（2022年第30期总第30期）》研报附件原文摘录）
　　市场回顾 　　信用收益率基本下行，信用利差涨跌互现。本周国开债收益率下行，信用债利率跟随下行，具体：1）信用债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-10BP、-7BP和-4BP,1Y银行债下行最多，3-5Y中低等级城投上行；2）信用利差涨跌互现，1Y中低等级产业走阔最多，银行债均压缩；3)条款点差多走阔，3-5Y银行二永点差走阔最多。 　　REITs板块小幅上涨，跑赢股指、信用债，跑输可转债。本周REITs指数周涨幅为0.21%，各指数涨跌幅表现：可转债>REITs>高收益信用债>国债>沪深300指数。本周表现最好的3只REITs：华泰江苏交控REIT、沪杭甬高速REIT、平安广州高速REIT。 　　债市情绪回暖，可转债上涨0.6%。权益结束了连续三周的上行，本周收跌1.36%；债市震荡基本平复，中证全债收涨0.2%，可转债亦随之修复式上行0.6%，全市场转股溢价率上行了2.69个百分点。本周“央国企价值重估”行业板块（能源、金融、公用事业等）的可转债录得较高涨幅，而工业、材料等正股跌幅较浅的行业，受债性修复的带动，也录得正收益；但正股跌幅较大的医疗保健、可选消费等行业，可转债全周收跌。 　　策略展望 　　信用债关注中短端，以震荡思维择券，短期也可关注大行集中支持的民企地产债：本周债市波动较大，整体走势偏强。一方面央行呵护下资金和存单价格下行，另一方面各地疫情反复支持避险情绪，主要的调整来自周四、周五央行支持地产等信息密集释放。当前基本面处于缓慢修复中，货币政策处于放松的后半程，空间不大，时间或至少维持半年；这个阶段短端确定性相对较高，中长端敞口面临调整压力，信用债微观结构比利率债更弱，要求更高的流动性补偿。12月资金价格或继续回落，可能带动收益率下行，建议趁机止盈长久期信用债，在中短端选择流动性较好的品种。目前3YAA+信用债估值略好，除此之外还可以关注六大行集体行动带来的民营地产债机会。 　　公募REITs关注部分品种下跌带来的交易性机会：本周流动性有所冲击修复，信用债上涨，REITs涨幅略大于高收益信用债。中长期来看，基准利率中枢上行将给公募REITs估值带来整体压力；短期来看，当前一是仍处在疫情观察时期，货币政策相对偏友好；二是处在四季报发布之前的空窗期，基本面方面也缺乏增量信息。考虑到当前REITs整体估值收益率已经和3YAA企业债相近，估值增长弹性整体有限，在缺乏增量信息的背景下，建议在个券大跌时参与交易性机会，如上周大跌3.82%的华泰安徽交控本周上涨3.76%。 　　长期不悲观，短期建议配置银行转债防波动：各地疫情仍然严重，股市可能会跟随防控节奏震荡，可转债或将跟随。不过，疫情管控更“精准科学”的大方向不会变，宽信用、宽货币政策也在陆续加码，具有看涨期权属性的可转债有较好的配置价值。股市震荡期，更推荐银行转债。一是银行转债本身价格波动较小，具有防御属性；二是银行作为信贷投放渠道，将直接受益于稳增长政策；三是银行也将受益于“国央企资产重估”概念。各地防控环境尚不明朗的时期，可以暂缓配置弹性更大的消费板块。 　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、疫情演变超预期。