国信证券-中资美元债数据追踪双周报：美债利率回落叠加地产宽松政策，二级市场大幅反弹-221116

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（以下内容从国信证券《中资美元债数据追踪双周报：美债利率回落叠加地产宽松政策，二级市场大幅反弹》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　美债利率触顶回落，美元指数走弱。美国10月通胀数据显示CPI同比增7.7%，环比增0.4%，核心CPI同比增6.3%，环比增0.3%，回落幅度超出市场预期，美债长短端收益率受此影响快速下降，2年期利率由11月7日高点的4.72%下跌至4.34%，10年期利率则跌至3.82%。联邦基金利率期货预测的12月加息50bp概率上升至80.6%，这意味着美联储很可能在下一次FOMC会议放缓加息节奏，美债收益率上行趋势将趋缓。中国国债收益率走势保持相对平稳，与美国的主权债利差则收窄至108bp，带动美元指数走弱，人民币汇率回落至7.0关键点位上方。 　　一级市场景气度维持低位。由于美债基准利率和美元兑人民币汇率依然处于高位，中资美元债相对境内的融资成本较高，此外近期监管出台新规加强对于国内企业发行境外债的审核，叠加地产板块发行人批量撤销国际评级，中资美元债一级发行景气度依然维持相对低位。近两周中资美元债一级市场共发行17只债券，规模为18.19亿美元。 　　地产板块带动二级市场强势复苏。二级市场近两周明显回暖，高收益美元债年初至今回报率大幅上升694bp至-29.45%，投资级美元债同样收涨170bp至-9.58%，带动年初至今中资美元债总回报率上升243bp至-13.51%。按行业来看，在近期出台的一系列宽松政策的支持下，房地产行业信心得到重塑，地产板块股债均触底反弹，近两周地产债回报率涨幅高达945bp，非金融和金融债券跟涨，涨幅分别为320和171bp。 　　个券方面，近1周领涨的10只债券主要包括新城控股、金地集团、龙湖集团、碧桂园控股等房企的美元债，价格领跌的10只债券来自各个行业，包括一嗨汽车租赁、岳阳城市建设投资集团、联想集团等公司的美元债。 　　调级行动以负面为主。近两周，三大国际评级机构对中资美元债发行人采取了14次调级行动，其中下调评级为1次，撤销评级为3次，无上调评级。近期民营房企发行人撤销评级的趋势仍在持续，目前存量债券中无评级债券占比近70%。 　　近两周新增违约离岸债券均为地产债，包括三盛控股、宝龙地产控股和佳源国际控股各1笔到期美元债，因未按时兑付利息而违约。近两周新增要约债券为海伦堡中国控股的1笔2023年到期美元债。 　　风险提示：房地产行业再融资风险，经济周期下行的风险，美联储货币政策的不确定性。