光大证券-2021年6月PMI数据点评：价格见顶回落，消费复苏加快-210630

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事件：2021年6月30日，国家统计局公布6月PMI数据，制造业PMI50.9%，前值51.0%；非制造业PMI53.5%，前值55.2%。

核心观点：6月制造业PMI环比回落，但依然维持在扩张区间，行业景气分化凸显，消费品制造业复苏加快。

受市场需求回暖及年中促销活动带动，6月消费品制造业PMI升至近5个月以来的高点，供需两端扩张均显著加快。

从价格指数来看，6月主要价格指数均由升转降，5月中旬后出台的一系列稳价政策效果显现，下游企业成本压力得到一定缓解。

向前看，伴随国内经济复苏以及居民收入修复，国内居民消费动能加速释放，将带动低技术链条继续走强，持续推进制造业复苏进程。

制造业：行业景气分化显现，消费复苏加快6月制造业PMI为50.9%，比上月回落0.1个百分点，继续位于景气区间，保持平稳扩张，但行业景气分化显现。

具体来看，消费品制造业PMI回升较块，受市场需求回暖及年中促销活动等因素带动，6月消费品制造业PMI升至近5个月以来的高点，生产和需求扩张均显著加快。

受供应链约束限制，原材料制造业和装备制造业PMI降至临界点以下，扩张节奏明显放缓。

价格：价格见顶回落，稳物价效应凸显6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均由升转降，分别为61.2%和51.4%，低于上月11.6和9.2个百分点，5月中旬后出台的一系列“保供稳价”政策效果显现，工业品价格快速上涨的趋势得到初步遏制。

但石油煤炭加工业出厂价格指数仍高于70.0%，产品出厂价格继续上升。

需求：海外需求扩张放缓，制造业补库延续6月新出口订单指数为48.1%，低于上月0.2个百分点，表明海外需求扩张继续放缓。

6月美国制造业PMI继续快速上行，伴随海外供给恢复，出口动能有所减弱。

从库存来看，6月产成品库存指数环比上升0.6个百分点，原材料库存指数环比上升0.3个百分点，制造业补库延续。

建筑业：继续保持高景气，成本上涨压力缓解6月建筑业PMI为60.1%，与上月持平，继续位于高位景气区间，建筑业保持较快增长。

伴随后续地方债发行回升，预计基建投资将迎来反弹。

服务业：疫情多点散发影响修复6月服务业PMI为52.3%，比上月回落2.0个百分点。

具体来看，受促销活动带动，与线上消费密切相关的快递、信息技术服务、货币金融服务等行业业务活动明显加快。

而6月多地疫情点状散发，受疫情防控影响较大的户外出行服务，航空运输、住宿、餐饮等行业PMI，则降至临界点以下，市场活跃度降低。