国信证券-金融工程专题研究：财报中的竞争对手分析能否用来预测股票收益？-221031

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（以下内容从国信证券《金融工程专题研究：财报中的竞争对手分析能否用来预测股票收益？》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　竞争对手提及次数 　　竞争对手提及次数被定义为一家公司在全市场所有公司的最新财报中被列为竞争对手的次数。将所有股票按照市值分成三组，然后每个组合内，再根据被提及次数分成四组。双重分组之后3次以上提及组合相对1次提及和0次提及组合的超额收益和6因子alpha都足够显著。 　　向上提及与向下提及 　　根据给定公司和提及它的公司的市值相对大小将竞争提及分为两种类型：当一家公司被小市值的公司称为竞争对?时，将其分类为向上提及，该类型代表了小公司希望成为大公司或被视为相近公司的愿望；而当一家公司被比它的大得多的公司提及时，将其分类为向下提及，该类型可能表明提名公司认为被提及公司的商业环境具有巨大潜力。 　　从收益维度来看，3次以上向下提及的组合6因子Alpha为0.84%每月，而向上提及的组合6因子Alpha为0.20%每月，另外向下提及的多空超额要比向上提及组合更高。 　　跨行业提及和行业内提及 　　本文将所有10-K竞争提及分为两组：将至少有一个跨行业提及的公司视为跨行业提及组，将至少有一个行业内提及的公司视为行业内提及组，然后在每组中进一步划分向上提及和向下提及。 　　本文发现跨行业向下提及的alpha收益（0.98%每月）远高于行业内的向下提及（0.35%每月），并且在跨行业和行业内的分组下，向下提及的alpha收益都高于向上提及。 　　分析师覆盖度与竞争对手提及次数 　　不同行业和公司之间的大量信息都是由分析师传递，如果一个企业被多次跨行业向下提及，那按照之前的分析，该企业很有可能被低估。但是如果有一个同时覆盖该企业和多个行业的分析师能够及时向投资者传递相关的信息，这种错误定价有可能会消失。 　　本文的测试结果显示，没有分析师覆盖的组合，3次以上提及的组合相比1次提及的组合有明显的超额（0.66%每月），但在有分析师覆盖的组合中，该超额降低至0.30%每月。 　　风险提示：本报告基于相关文献，不构成投资建议。