光大证券-2022年9月美国CPI数据点评：通胀粘性持续走高，美联储加息步伐难放缓-221014

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（以下内容从光大证券《2022年9月美国CPI数据点评：通胀粘性持续走高，美联储加息步伐难放缓》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　美国2022年9月CPI同比增8.2%，前值8.3%，市场预期8.1%；季调后9月CPI环比0.4%，前值0.1%，市场预期0.2%；9月核心CPI同比增6.6%，前值6.3%，市场预期6.5%；季调后9月核心CPI环比增0.6%，前值0.6%，市场预期0.4%。 　　超预期的通胀数据公布后，股债遭遇双杀，随后市场情绪逐步修复。截至10月13日收盘，10年期美债收益率上行6bp至3.97%，三大股指上涨，标普500指数涨2.60%，纳斯达克指数涨2.23%，道琼斯工业指数涨2.83%。 　　核心观点： 　　美国9月CPI再度超市场预期，核心通胀压力继续抬升。季调后环比看，商品和服务通胀表现分化，其中，二手车价格明显回落，表明供应链持续好转，但住宅、医疗、交通服务价格涨幅扩大，显示劳动力市场供需紧张，正持续抬升美国通胀粘性，近期罢工事件也在推升潜在的工资-通胀螺旋风险。 　　数据公布后，市场迅速上调美联储加息预期。FedWatch数据显示，11月加息75bp的概率为96.3%、12月加息75bp的概率为71.5%；市场对年末美联储利率水平的预期，上升至4.5%-4.75%。我们认为，四季度美国通胀将持续受地缘政治、劳动力短缺、房租价格高企问题扰动，年内美联储加息步伐难以放缓，预计11月议息会议中，美联储大概率加息75bp。 　　核心CPI再创高位，通胀压力不减 　　9月CPI环比涨幅扩大，主要在于能源价格跌幅收窄，租金、医疗、交通服务价格涨幅扩大，显示出核心通胀压力居高不下，通胀粘性进一步增加。其中，核心商品环比为0%（前值0.5%）；核心服务环比上行0.8%（前值0.6%）。 　　核心商品方面，随着消费需求回落、供应链持续改善，二手车、服装价格环比回落，新车价格环比涨幅收窄。核心服务方面，在消费需求转向服务业的背景下，劳动力市场供求紧张格局延续，加之前期房价上涨的滞后效应，9月住宅、医疗价格环比维持高位，交通服务价格环比涨幅也出现跳升。 　　通胀粘性持续走高，预计美联储仍将维持激进加息 　　向前看，通胀将持续受地缘政治、劳动力短缺、房租价格高企问题扰动，抬升通胀粘性。尽管部分指标指向核心通胀或在筑顶阶段，例如，9月服务业时薪增速小幅回落、三季度通胀预期调查指标高位回落，房价、租金等市场价格涨幅放缓。 　　但是驱动核心通胀的劳动力市场的供需关系仍旧紧张，尚未反映出货币政策收紧的效应，近期罢工事件也在推升潜在的工资-通胀螺旋风险。我们认为，过早放缓加息有可能无法有效抑制通胀，对长远经济不利，预计11月议息会议中，美联储大概率加息75bp，12月加息幅度维持75bp的概率也在持续加大。 　　风险提示：俄乌冲突持续发酵冲击经济预期；通胀发展超预期。