平安证券-【固收周报】政策积极加码，假期消费和地产销售仍偏弱-221009

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（以下内容从平安证券《【固收周报】政策积极加码，假期消费和地产销售仍偏弱》研报附件原文摘录）
　　经济基本面 　　政策积极加码，假期消费及地产销售仍偏弱。9月末退税、下调公积金利率等购房限制放松政策密集出台，近两周房屋成交大幅波动，整体完成去年低基数的7成左右。国庆假期效应下航空出行、观影、汽车销售都有所回升，但航空客运和观影人数仅完成去年5成，汽车销售回落至21年同期。因节庆影响，生产环比回落，但同比维持在相对较高水平，且伴随基建需求释放，钢材、水泥等建筑产业工业品价格上涨。本周我们拟合的趋势指数、扩散指数再度回落，主要受生产和居民需求两项拖累。 　　资金面&市场 　　央行加大OMO操作力度，跨季资金价格抬升。9月最后一周R001上行53BP至2.06%，R007上行51BP至2.18%，主要受季末因素影响，且资金价格水平未超过上次跨季。资金供需格局在改善：9月最后一周央行累计净投放达到8680亿元，同期同业存单、政府债净供给较上周分别减少3773亿元、1226亿元。不过市场对资金价格的预期趋向谨慎，本周1年期3MShibor互换利率上行8BP。节前一周，受到海外债市和外汇市场波动及稳地产政策的影响，债市情绪谨慎，利率陡峭化上行。10Y国债突破2.75%，基金久期中位数小幅拉升0.3年，但机构间的分歧略有加大。 　　利率策略 　　债市逆风，静待更多确定性。在基建的带动下，9月PMI及大宗商品高频数据已经呈现出低水平下的小幅改善，8月末的稳增长措施将在10月更密集地落地，基本面在10月对债市的影响大概率偏向利空；加之美国非农再超预期，美联储预计仍将维持鹰派加息立场，人民币汇率的压力很难说释放完毕。短期内市场逆风，长端下行有阻力，短端则受到资金价格波动的影响。不过政策偏向细水长流，托而不举，基本面的修复仍面临诸多障碍，市场调整空间相对有限。可以等待二十大胜利闭幕、5000多亿专项债压力释放完毕（可能的社融见顶信号）及美联储11月加息以后，留意交易的时间窗口。配置策略上，货币政策转向前（实体融资改善前），不建议轻配。