光大证券-可转债周报：转债价格已在低位，耐心等待反弹时机-221008

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（以下内容从光大证券《可转债周报：转债价格已在低位，耐心等待反弹时机》研报附件原文摘录）
　　1、市场行情 　　本周（2022 年 9 月 26 日至 9 月 30 日），中证转债跌幅为 1.31 %，表现优于中证全指（-2.51%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于 130 元）跌幅均值为 3.75 %，表现弱于高平价券（-2.30 %）、中平价券（-2.32 %）、低平价券（-2.34 %）和超低平价券（-1.27%）。低评级券（评级为 AA-及以下）的跌幅均值为 2.57 %，表现弱于中评级券（-1.91 %）和高评级券（-1.32 %）。从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于 50 亿元）的跌幅均值为 1.12 %，表现优于中规模券（-1.73 %）和小规模券（-2.82 %）。从行业来看，涨幅排名前 30 的可转债主要来自医药生物（12 只）；跌幅居前的 30 只可转债主要来自化工（6 只）、轻工制造（4 只）、电子（4 只）和有色金属（4 只）。 　　2、价格均值为 117.99 元，处于历史较高水平 　　截至 2022 年 9 月 30 日，存量可转债共 434 只，余额为 7659.24 亿元。9 月 30日，转债的平均价格为 117.99 元，分位值为 68.37%，处于 2018 年至今的历史中高水平。转股溢价率为 45.35%，分位值为 98.61%，处于 2018 年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为 90 至 110 元之间）可转债的转股溢价率为26.30 %，高于 2018 年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.76 %）。 　　3、可转债配置方向 　　本周（2022 年 9 月 26 日至 9 月 30 日），权益市场表现不佳，转债市场跟随权益市场下跌， 中证转债指数跌幅小于中证全指。 分类型来看，超高平价券表现最差， 超低平价券表现相对较好；从评级来看，高评级券表现较中评级和低评级券好；从转债规模上看，大规模转债跌幅较小，小规模券大幅下跌。截至 2022 年9 月 30 日，转债平均价格水平下跌至 117.99 元，但转股溢价率仍然较高。 　　后续， 我们认为在中、美宏观政策并未发生明显变化的情况下， 即使权益市场已经接近底部， 也很难有大幅反弹， 转债市场亦难有亮眼的表现， 投资者仍需耐心等待时机。投资者可关注以下方向：1）从行业选择上，可偏向防守方向，例如银行板块（特别是处于经济发达地区、坏账风险较小的城商行和农商行）、医药板块（例如医药流通、受集采影响较小的儿童药、中医药板块） 、 旧能源板块（例如煤炭、天然气、水电等）以及基建板块相关的转债。2）建议适当增加大规模转债的配置比例，在震荡市中小规模转债跌幅较大，甚至容易受到个别持债者交易行为的影响，大规模转债流动性好，在震荡市中相对抗跌。3）成长板块近期调整较多，但从景气度的角度看仍有投资机会，建议关注光伏、储能及汽车电子行业转债的布局机会。 　　4、风险提示 　　关注 A 股市场走势对转债市场的影响。