西部证券-转债数据双周跟踪：价值板块布局窗口打开-220918

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　　1、9月1日至9月16日，转债跟随权益震荡下行，中证500收跌3.3%、创业板收跌7.9%、上证50收跌3.0%、中证转债指数收跌0.5%。全市场转债价格中位数达到121元，基本回归本轮小票行情前的水平。
　　价值板块转债相对抗跌。四大行业板块转债收益率分别为周期-0.2%（41%上涨）、大消费-0.5%（36%上涨）、成长-1.0%（24%上涨）、资源品-0.9%（33%上涨），所对应正股收益率分别为周期-2.3%、大消费-3.3%、成长-5.2%、资源品-4.4%。
　　转债发行数量5只以上的申万一级行业中，转债涨幅前五分别为银行0.3%、交通运输0.0%、建筑材料-0.1%、汽车-0.2%、非银金融-0.3%；转债跌幅前五分别为电气设备-2.7%、农林牧渔-2.5%、医药生物-1.2%、公用事业-1.2%、钢铁-1.1%。
　　2、9月1日至9月16日，9月十佳转债收跌0.8%，同期中证转债指数收跌0.5%、Wind全A收跌3.5%。6月建仓以来，十佳转债累计收涨1.2%，同期中证转债指数收涨1.7%、Wind全A收涨0.1%。
　　3、从绝对位置来看，目前转债市场回归债性、股性较差、估值仍偏高。股性、债性波动情况类似2022年4月底前的下跌行情，但估值方面，全市场转债隐含波动率与正股历史波动率差值仍处历史高位。
　　4、采用资金流动打分模型对转债对应正股的资金流动情况进行打分，从2月11日开始共积累了17次打分，打分结果证实此资金流动模型可以反映市场情绪，并与权益市场走势相一致。9月16日最新打分显示，为期两个月的资金大幅净流入情况走向终结，当下资金净流出幅度与3月下旬较为类似。各大版块普遍面临资金净流出，大盘、大消费与周期（中游制造&金融）行业、AAA级标的的资金净流出程度略小。
　　转债发行数量5只以上的申万一级行业中，资金吸引力前五的行业为交通运输、轻工制造、银行、农林牧渔、建筑装饰，后五为食品饮料、电力设备、医药生物、家用电器、建筑材料。
　　5、总体而言，市场表现接近3月16日至4月底的情况，以上证50为代表的价值板块继续下行空间有限，配置机会逐渐打开；转债方面，符合“双低”标准的行业明显占优，建议关注银行、交运、建筑装饰行业的转债。
　　风险提示：正股剧烈波动、转债市场情绪大幅调整、流动性政策超预期。