光大证券-可转债周报：静待企稳，平衡持仓-220917

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　　1、市场行情
　　本周（2022年9月13日至9月16日），中证转债跌幅为2.01%，表现优于中证全指（-4.94%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为5.48%，表现弱于高平价券（-4.62%），中平价券（-2.73%）、低平价券（-2.55%）和超低平价券（-1.31%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为3.09%，表现劣于中评级券（-2.80%）和高评级券（-2.33%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为1.49%，表现优于中规模券（-2.57%）和小规模券（-3.42%）。从行业来看，表现较好的前30只可转债主要来自银行（5只）和建筑装饰（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自电气设备（6只）、公用事业（5只）和化工（4只）。
　　2、价格均值为122.68元，处于历史较高水平
　　截至2022年9月16日，存量可转债共434只，余额为7661.13亿元。9月16日，转债的平均价格为122.68元，分位值为85.75%。转股溢价率为39.24%，分位值为96.94%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为29.52%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.61%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2022年9月13日至9月16日），权益市场表现不佳，转债跟随正股下跌，中证转债指数跌幅弱于中证全指，转股溢价率被动累积。分平价看，超低平价券表现最好，超高平价券跌幅最大。分评级看，高评级券相对抗跌，表现优于中评级券和低评级券。从转债规模上看，小规模券领跌，大规模券表现较好。从行业上看，新能源赛道（光伏、风电、新能源车）调整较多，金融、消费和基建板块表现相对较好。从转债估值来看，转股溢价率仍在高位。
　　后续，我们认为权益市场大跌的可能性较小，有可能逐步企稳。投资者可关注以下方向：1）从行业选择上，可偏向银行板块（特别是处于经济发达地区、坏账风险较小的城商行和农商行）、受益于欧洲能源供应紧张的化工板块（农药、化肥、维生素等）、旧能源板块（例如煤炭、天然气、水电等）以及基建板块。2）建议适当增加大规模转债的配置，在震荡市中小规模转债跌幅较大，甚至容易受到个别持债者的影响，大规模券流动性好，在震荡市中相对抗跌。3）成长板块近期调整较多，但从景气度的角度考虑仍有投资机会，建议关注汽车电子、光伏设备、消费电子板块的低吸机会。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。