光大证券-2022年8月美国CPI数据点评：核心通胀大超预期，美联储大概率激进加息-220914

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　　事件：
　　美国2022年8月CPI同比增8.3%，前值8.5%，市场预期8.1%；季调后8月CPI环比0.1%，前值0%，市场预期-0.1%；
　　8月核心CPI同比增6.3%,前值5.9%，市场预期6.1%；季调后8月核心CPI环比增0.6%，前值0.3%，市场预期0.3%。
　　截至9月13日收盘，10年期美债收益率上行5bp至3.42%，三大股指大跌，标普500指数跌4.32%，纳斯达克指数跌5.16%，道琼斯工业指数跌3.94%。
　　核心观点：
　　美国8月CPI回落程度不及预期，核心CPI超预期上行，显示出美国通胀粘性仍然维持高位。季调后环比看，能源价格下跌、家庭食品价格涨幅收窄，推动CPI环比回落，但是住宅、新车、交通和医疗服务价格环比再度抬升，推升核心通胀压力。
　　数据公布后，市场迅速上调美联储加息预期。Fed Watch数据显示，9月加息75bp的概率为64%，加息100bp的概率为36%；市场对年末美联储利率水平的预期，上升至4%-4.25%。在通胀回落速度不及预期的背景下，预计9月议息会议中，美联储仍将激进加息。
　　油价下跌牵引CPI同比增速回落，但核心通胀压力不减
　　受国际油价下行影响，8月季调后CPI能源价格环比降5.0%，连续两个月环比下降，带动8月季调后CPI环比回落0.1个百分点。向前看，考虑到美联储大步加息，将持续削弱原油的金融属性，叠加需求转弱预期正逐步兑现，需求主导原油定价回落，CPI能源项将大概率持续拉低通胀高度。
　　但需要注意的是，8月核心CPI超预期上行，核心商品和服务价格环比增速均高于上月，主要包括住宅、新车、交通服务、医疗护理服务等，显示在劳动力供给短缺、供应链修复偏慢、房价坚挺的背景下，美国通胀粘性仍然较高。
　　通胀回落速度不及预期，预计9月美联储仍将激进加息
　　数据公布后，市场迅速上调美联储加息预期。Fed Watch数据显示，9月加息75bp的概率为64%，加息100bp的概率为36%；市场对年末美联储利率水平的预期，上升至4%-4.25%。
　　核心通胀大超预期，美联储大概率延续激进加息。一是，商品、服务、劳动力市场的供需结构修复缓慢，推升通胀粘性；二是，长期通胀预期仍然维持在较高水平，叠加8月非农数据显示就业市场维持紧张态势，我们认为，9月议息会议中，美联储大概率加息75bp。
　　风险提示：俄乌冲突持续发酵冲击经济预期；通胀发展超预期。