光大证券-可转债周报：市场企稳，后续仍需平衡持仓-220911

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　　1、市场行情
　　本周（2022年9月5日至9月9日），中证转债涨幅为1.18%，表现劣于中证全指（1.86%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为3.70%，表现优于高平价券（2.10%），中平价券（1.28%）、低平价券（1.03%）和超低平价券（0.29%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为1.61%，表现优于中评级券（1.33%）和高评级券（1.32%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.91%，表现劣于中规模券（1.29%）和小规模券（1.77%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自有色金属（4只）、机械设备（4只）、电气设备（4只）、化工（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自农林牧渔（6只）、医药生物（5只）、电子（5只）、通信（4只）。
　　2、价格均值为124.75元，处于历史较高水平
　　截至2022年9月9日，存量可转债共434只，余额为7658.46亿元。9月9日，转债的平均价格为124.75元，分位值为90.96%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为37.08%，分位值为95.35%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为29.92%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.58%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2022年9月5日至9月9日），中证转债上涨1.18%，表现劣于中证全指（1.86%）。转股溢价率方面，本周转股溢价率为37.08%，较上周下降0.21pct。
　　从转债市场不同类别转债表现看，本周呈现出高平价、小规模和低评级券涨幅较大的特点，表示当前市场风险偏好有所回升。具体来看，平价方面，超高平价券和高平价券本周涨幅最大，分别上涨3.70%和2.10%，表现明显优于其他平价区间转债；规模方面，小规模券本周涨幅最大，上涨1.77%；评级方面，低评级转债涨幅最大，为1.61%。市场表现出高平价、小规模、低评级上涨较大的特点，本周市场风险偏好有所回升。
　　权益市场本周风格更偏价值，仅少数板块下跌。本周权益市场主要上涨的板块包括房地产（+7.5%）、煤炭（6.6%）和有色金属（6.0%），下跌的板块主要为传媒（-3.8%）、农林牧渔（-3.3%）和食品饮料（-1.4%）。主赛道的光伏、储能和汽车零部件板块在经历了两周的大幅回调后，本周企稳回升，资金重新选择了下半年具有硅料价格下降逻辑的光伏、渗透率仍处于低位的储能等高景气板块，但本周反弹持续性较差，仍显示出资金的信心不足。
　　后续，投资者可关注以下机会：1）长期来看，新能源板块仍维持较高的景气度，但短期内估值较高、交易拥挤的新能源赛道尚有下跌风险，建议后续平衡持仓。从行业选择上，可偏向银行板块（特别是处于经济发达地区、坏账风险较小的城商行和农商行）、受益于欧洲能源供应紧张的化工板块（农药、化肥、维生素等）、旧能源板块（例如煤炭、天然气、水电等）。2）投资者可适当增加下跌空间有限且波动较小的低价券仓位。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。