华联期货-股指期货半年报：经济结构性矛盾压制市场-210705

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观点概述：宏观方面，一季度GDP同比大幅增长，环比小幅增长；1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比大幅增加；制造业继续保持扩张态势，不过制造业供需两端一降一升，进出口都有所走弱，价格指数高位大幅回落；非制造业复苏有所放缓。

随着扩内需促消费政策措施持续发力、全国“消费促进月”活动成功举办，我国消费市场继续呈现稳步恢复态势。

5月出口增速回落，进口则加速扩张，5月中国外贸的“剪刀差”进一步扩大。

随着基数的抬高，中国外贸增速可能稳中有降，关注汇率波动及外贸出口企业持续升高的成本对我国外贸尤其是出口的冲击。

当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻。

我国央行继续强调要灵活精准实施货币政策，处理好恢复经济与防范风险的关系，保持经济运行在合理区间。

5月信贷扩张速度基本符合预期，保持平稳增长，特别是企业中长期贷款需求旺盛，信贷结构进一步合理；不过债券发行放缓拖累社会融资同比大幅回落。

在国内经济保持平稳情况下，我国货币政策稳字当头，更倚重结构工具，提升政策精准质效。

预计6月我国经济数据会出现明显放缓的迹象。

市场方面，上半年A股整体呈现稳健上涨的格局，总体涨幅不大，市场内部分化明显，创业板整体表现亮丽，大市值股票总体表现一般。

尽管经过下跌以后，当前市场整体市盈率已经回落至较低水平，但由于中短期疫情反复影响，股市盈利和估值难以形成合力，预计后期市场仍只有结构性机会，指数还难以形成趋势性行情。

下半年沪深300指数可参考运行区间4700-5800；上证50参考运行区间3200-4000；中证500参考运行区间6200-7500。

交易策略：期货策略：单边策略可采取低吸高抛为主，博取中短期灵活交易的收益；期现套利可关注融券卖出同时买入远端尤其是隔季合约，博取基差收益；跨品种套利建议继续进行卖出IF-IC和IH-IC价差操作，把握价差机会。

卖出套保仍建议采用近月主力合约。