国海证券-2022年9月港股策略与金股组合推荐：先抑后扬，后市可期-220901

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　　我们认为9月份港股波动或可能加大，整体呈现先抑后扬行情。港股经过持续的震荡后，中报季的影响逐渐过去，但9月仍要警惕两大可能的不利因素，一是A股和港股均处在疲弱震荡期，在前期地产、高温、疫情等多重扰动下，若经济修复节奏或增量政策未能超出预期，港股可能受经济预期或A股走势影响而出现风险，二是美联储加息预期在8月26日JH全球央行会议后再度变化，美联储9月加息75bps概率重新增加，无论是海外流动性变化还是美股波动的角度均对港股不利，而美国经济放缓或将继续影响金融市场对美股盈利的预期。其他的不利因素是美国中期选举在11月，美国政客对华强硬制造中国话题不利于股市的风险偏好。
　　然而，我们有五个原因认为港股不会一直下跌，若9月港股波动加大，尤其是如果出现急跌行情，则后续大概率会出现反弹，第一，无论市场对美联储在9月21日（当地时间）的加息预期如何升温，9月后美联储加息强度逐渐变弱将是客观趋势—这意味着过了9月中旬就过了美联储加息强度最大的时期。第二，内地经济仍在恢复中，稳增长政策将持续发力，8月24日的国务院常务会议指出要抓住当前紧要关口，及时果断施策，保持合理政策规模。在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应。第三，国内流动性仍处于较为宽裕的状态，8月22日1年期、5年期LPR分别较上月下行5个基点和15个基点，此次降息有利于促进房地产恢复和改善企业中长期贷款。第四，8月26日，中国证监会、财政部与PCAOB签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作，降低了中概股崩盘风险从而对港股形成一定的利好。第五，9月后期已临近重要会议，有利于股票市场风险偏好的提振。
　　简言之，港股目前仍在磨底震荡，若盘整阴跌且无明显催化剂，建议相对谨慎；若急促下跌，则建议积极介入，不好把握的反弹也胜过没有反弹。
　　板块推荐：主线一：关注政策回暖下的互联网行业；主线二：关注疫情过后消费复苏相关行业；主线三：关注需求改善供给受限的煤炭等传统能源板块；主线四：关注新能源、医药等景气赛道。
　　金股推荐：腾讯控股、李宁、中国电力、美团-W、阿里巴巴-SW、雅迪控股。
　　风险提示：海外经济衰退风险超预期；美联储货币政策变化超预期；美股震荡超预期；国际地缘政治形势变化超预期。