亿翰智库-金地集团-600383-盈利能力稳步上升，上半年毛利润率22.2%-220829

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　　核心观点：
　　2022年上半年，金地集团在行业形势较为严峻的背景下，依旧实现过千亿的销售规模，利润率水平也随着低毛利项目结转殆尽而转头向上。但从企业近年来的土地储备权益变化来看，金地集团土地储备出现下降趋势，虽然低权益比能够降低资金压力，但也会影响企业未来收入及利润总额。
　　一、半年度销售额破千亿，土地储备权益降低2022年上半年，金地集团实现销售金额1006.1亿元，同比降幅38.2%，位于行业内TOP10房企的平均水平，其中深圳、上海两城的销售规模分别超过150亿元及130亿元，在深圳、上海、北京、南京等核心城市的市占率也位居前列。但土地储备的权益比例呈现下行趋势，低权益比虽能够降低企业的资金压力，但是一方面将影响企业的盈利能力，另一方面金地集团还需谨慎评估合作项目的风险。
　　二、低毛利项目结转完毕，盈利水平进入上行通道2022年上半年，受结转规模下降的影响，金地集团的营业收入规模有所下降，但随着2021年低毛利项目结转完毕，企业的利润水平也在2022年上半年迎来回升，期内实现毛利润率22.2%，较2021年同期上升4.5个百分点，下半年随着地产政策的持续利好以及疫情防控的转好，预计金地集团的盈利能力还能再上一层楼。
　　三、债务结构优等生，平均融资成本4.54%
　　截至2022年6月末，公司有息负债合计人民币1293.2亿元，其中，银行借款占比为55.50%，公开市场融资占比为41.64%，其他融资占比为2.86%，长期负债占全部有息负债比重的68.43%，债务期限结构合理。三道红线指标长期保持绿档，其中现金短债比为1.38倍，净负债率为57.8%，扣预资产负债率为66.9%，长短期债务压力较小。平均融资成本进一