国元期货-油脂油料周报：天气炒作减弱两粕承压，油脂等待题材指引-220820

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（以下内容从国元期货《油脂油料周报：天气炒作减弱两粕承压，油脂等待题材指引》研报附件原文摘录）
　　【策略观点】 　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）美豆新作天气炒作窗口收窄，上周优良率下调，9月USDA或有调低单产预期；2）三季度进口大豆到港量锐减，油厂榨利不佳且到港大豆数量下降后油厂开机率有限，压榨量下降后豆粕整体产量有限，下游备货数量有所增多，国内大豆及豆粕库存拐点已现；3）临近双节，生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加利于消费从而支撑豆粕价格；4）菜粕基本面变动不大，水厂养殖旺季支撑需求端，但主要驱动仍在于美豆； 　　操作上，美豆支撑逻辑减弱，国内两粕上方压力较强，豆粕2301合约参考运行区间3550-3800元/吨，菜粕2301合约参考运行区间2750-2900元/吨。 　　油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）马棕产量超预期增长，出口存在分歧，但整体较7月同期回落；2）印尼加速出口政策见效，7月GAKPI报告数据显示其国内棕油库存降至668万吨，超预期环比下滑超7%；3）国内棕油进口成本仍在9000之下震荡，利润回暖提振后市采购，国内库存有见底反弹趋势；4）豆油库存达历年平均水平，双节降至，消费端有所起色，对价格有所支撑。 　　国内油脂主力均换月至2301合约，印尼去库初见成效，但马来棕油8月大概率累库，产地供应压力短期仍难缓解。操作上，本周油脂单边震荡偏强看待，棕榈油2301合约参考运行区间7500-9000，豆油2301合约参考运行区间9200-10000，菜油主力参考运行区间10600-12000。豆棕价差近期有所反弹，可考虑逢高布局空单。