光大证券-可转债周报：转股溢价率下降，谨慎操作的同时抓住“确定性”-220820

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　　1、市场行情
　　本周（2022年8月15日至8月19日），中证转债指数跌幅为-0.29%，表现优于中证全指（-0.37%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨跌幅均值为0.61%，表现优于高平价券（-1.95%）、中平价券（-1.66%）、低平价券（-0.90%）和超低平价券（-0.73%）。高评级券（评级为AA+及以上）的涨跌幅均值为-0.06%，表现优于中评级券（-1.05%）和低评级券（-1.16%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨跌幅均值为0.26%，表现优于中规模券（-0.60%）和小规模券（-1.49%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（5只）和电气设备（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（8只）和医药生物（4只）。
　　2、价格均值为129.60元，处于历史较高水平
　　截至2022年8月19日，存量可转债共432只，余额为7639.18亿元。8月19日，转债的平均价格为129.60元，分位值为98.49%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为36.54%，处于2018年以来94.22%的分位值水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为32.56%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.48%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2022年8月15日至8月19日），中证转债指数表现优于中证全指。从平价角度看，超高平价券取得正收益，表现最好，而高平价券跌幅最大；评级方面，本周高评级券表现优于中评级券和低评级券；从转债规模上看，本周大规模券表现较好，小规模券跌幅较大。估值方面，转债溢价率仍在高位，但8月18日、8月19日转债市场出现了溢价率压降的情况，转股溢价率从8月17日的37.04%下降至36.54%，主要原因为：第一，前期涨幅较多的光伏和新能源车两大赛道调整，叠加权益市场走弱，投资者急于获利了结，导致高价转债被大量卖出，转债跌幅大于正股，溢价率下降。第二，近期有较多的转债发行人启动强赎进程，加剧了转债投资者对赎回的担忧，因此提前卖出即将触发赎回条款的转债或尚未公告不强赎的转债，造成了部分转债跌幅大于正股，溢价率收缩。第三，在转债新规实行后，高价、高溢价率的转债价格大幅下跌，溢价率明显降低。
　　后续，投资者可关注以下机会：1）海上风电板块已逐渐回暖，军事和政治因素对海上风电装机的影响在逐步减弱。可重点关注海缆、塔筒及风电发电站方面的相关转债。2）全球储能市场快速增长，景气度高，建议关注户用逆变器、微型逆变器环节的相关转债。3）8月18日李克强总理主持召开国务院常务会议，决定延续实施新能源车免征车购税等政策，并支持充电桩的大力建设，建议投资者继续关注新能源车零部件、汽车电子及新能源车充电桩板块的相关转债。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。