光大证券-利率债周报：7月经济恢复放缓，MLF降价缩量-220820

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　　重要事项
　　央行8月15日开展4000亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降10个基点。国家卫健委等17部门印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》。国务院常务会议强调，要有针对性加大财政货币政策支持实体经济力度，依法盘活地方专项债限额空间，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。住建部、财政部、央行等部门出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。美国总统拜登签署总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》。
　　重要数据
　　7月中国经济恢复有所放缓。7月规模以上工业增加值同比增3.8%，7月社会消费品零售总额同比增长2.7%；中国1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%。中国1-7月房地产开发投资同比下降6.4%，商品房销售面积下降23.1%，降幅均较上月有所扩大。财政部公布数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%；全国一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%。
　　公开市场操作与货币市场
　　本周央行公开市场共有100亿元逆回购到期和6000亿元MLF到期，央行在公开市场分别进行逆回购操作100亿元和MLF缩量续作4000亿元，本周净回笼资金为2000亿元。下周公开市场将有100亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单4025.3亿元，发行量增加2194.1亿元（上周为1831.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行全线下行，中小行以下行为主。本周资金面收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.86万亿元，日均量较上周减少0.04万亿元。
　　债市运行
　　本周一级市场共发行利率债51只，实际发行总额3153.7亿元，净融资1720.1亿元（较上周增加5101.6亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-95.3、612.9、1202.5亿元（与上周相比分别变动3243.3、1126.6、731.7亿元）。后续一级市场等待发行利率债26只，计划发行金额3692.8亿元。二级市场，国债期货收涨，国债收益率整体下跌，10Y期国债收益率下降15.6bp。
　　风险提示
　　疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。