金信期货-期市晨报：隔夜原油价格大幅下跌，甲醇沥青弱势震荡-220816

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（以下内容从金信期货《期市晨报：隔夜原油价格大幅下跌，甲醇沥青弱势震荡》研报附件原文摘录）
　　宏观：经济数据全面不及预期，稳增长压力触发央行超预期降息 　　8月15日，统计局公布7月经济数据接近于全面放缓，而央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日到期的6000亿元MLF的续做）和20亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%与2.0%，均下降10个基点。 　　疫后自发式修复动能减弱下7月经济数据重回下行，除出口端韧性和基建投资仍然偏强外，各部门增速均较上月小幅回落并不及市场预期，尤其是房地产投资降幅持续扩大并超出4月疫情影响最大的时候，国内疫情反弹和地产风波压低经济修复斜率。而这也与此前公布的“制造业PMI重回收缩区间+核心通胀低位回落+居民企业降杠杆下融资总量结构双弱”相印证，均指向总需求偏弱、以及稳增长压力的加大。 　　在此背景下，央行缩量续作MLF并超预期下调政策利率10个bp，我们认为，疫后经济修复斜率偏弱、地产风险加大、7月经济数据重回下行或是此次央行超预期降息的触发剂。另一方面，就业的压力也触发需求端政策发力的窗口，7月底政治局会议淡化经济目标，强调就业和通胀基本稳定是经济合理增速的内涵，但当前稳增长压力已在向就业端传导，失业率整体维持稳定下结构性失业压力较大，16-24岁人口失业率仍在走高，经济修复受阻下需求端政策仍需加大力度，货币政策仍需保持偏松环境的支撑。预计MLF降息下将带动本月5年期LPR利率下调，有助于稳定房地产市场需求。 　　对于资产价格来说，此前在美联储加息窗口、以及央行二季度执行报告强调结构性通胀和外部平衡下，市场对于货币政策空间整体偏谨慎，因此此次央行超预期降息也传递出了政策积极稳增长的意愿，市场对前期谨慎预期的修正也有助于流动性预期和风险偏好的修复。对于股市来说，货币宽松也支撑估值的修复，不过经济修复趋势偏缓仍拖累盈利增长，股市大概率仍以震荡为主，宏观流动性仍充沛决定市场调整空间有限，股市整体仍以结构性机会为主，中小盘成长风格占优。对于利率来说，由于此前资金利率已与政策利率大幅偏离，因此降息未必能带来资金利率的进一步下行，短端受益程度或不显著，而“经济修复放缓+资金宽松+配置需求”的组合下，长端机会仍在延续，收益率曲线做平阻力最小。