光大证券-债基和货基2022年二季报点评：债基业绩明显回暖，货基收益率继续下滑-220725

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　　1、债基和货基持仓分析
　　债券型基金规模持续增长，市值增速稳步提升，大类资产配置中现金类资产配比上升，债券类、股票类资产配比下滑。截至2022年二季度末，开放式债基资产总值为9.12万亿元，市值环比增长率为6.03%，市值增速相较于2022年一季度末的5.78%有所提升。
　　从大类资产配置来看，相较于2022年一季度末，债券类、股票类资产资产的配比下滑，而现金类资产配比上升。
　　从配置的具体券种来看，相较于2022年一季度末，2022年二季报数据显示债基增配国债、同业存单、可转债、短融和中票，减配金融债和企业债。
　　货基资产规模续增，资金集中度继续下滑。截至2022年二季度末，货基资产总值达11.40万亿元，市值环比增长率为5.89%，增速较2022年一季度末小幅下滑。
　　截至2022年二季度末，规模前五的货基规模占总货基规模的比重为15.03%，集中度环比持续下滑。此外，浮动净值型货基的规模增速小幅回升，截至2022年二季度末资产总值为56.73亿元，市值环比增长率为0.81%。
　　从大类资产配置来看，债券类资产的比重由2022年一季度末的42.10%下滑至40.56%，现金类资产比重由35.83%下滑至34.06%。
　　从配置的具体券种来看，货基中市值占比最大的仍为同业存单，当季同业存单配比下滑，其余券种除了资产支持证券配比下滑以外均上升。
　　2、杠杆率观察
　　债基杠杆率环比下滑，货基杠杆率环比上升。债基杠杆率由2022Q1的123.70%下滑1.41个百分点至122.28%，而货基杠杆率则由2022Q1的107.53%上升0.26个百分点至107.79%。
　　货基投资组合的平均剩余期限环比与同比均有所上升。2022年二季度末货基投资组合平均剩余期限（算术平均值）为77天，环比上升，相比于2021Q2的71天，同比亦有所提升。
　　3、基金业绩表现
　　债基2022年二季度业绩明显回暖。相比于2022Q1，2022Q2债基净值增长率（中位数）明显上升。2022Q2全部债基、中长期纯债、二级债基等净值增长率中位数分别为1.04%、1.01%、2.52%，相比于2022Q1上升明显，其中二级债基表现较优。
　　2022Q2货基收益率环比下滑。2022Q2货基7日年化收益率中位数为1.81%，相比于2022Q1下滑了0.25个百分点，浮动净值型基金的收益率（中位数）亦表现为下滑，收益率由1.93%下降至1.75%。
　　4、风险提示
　　警惕权益市场的波动对二级债基产生的回撤压力；关注现金管理类理财产品对货基的替代效应。