国元期货-油脂油料周报：两报告中性偏空，油粕上行动能有限-220717

文本预览：

《国元期货-油脂油料周报：两报告中性偏空，油粕上行动能有限-220717（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元期货-油脂油料周报：两报告中性偏空，油粕上行动能有限-220717（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国元期货《油脂油料周报：两报告中性偏空，油粕上行动能有限》研报附件原文摘录）
　　【策略观点】 　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）美农报告下调新作产量、下调新作期末库存以及上调期初库存，显示旧作需求端表现不佳，中性偏空看待；2）美豆旧作销售进入尾声，基本面驱动由库存转向天气，未来两周降水有所下降，天气炒作窗口尚未开放；3）国内豆粕库存拐点将现于三季度，后市关注下游采购节奏；4）油厂榨利不佳，现货端有挺价预期；5）外围菜籽期货回落叠加加拿大菜籽产地天气有所转好，内盘菜籽承压；6）国内菜粕下游提货不积极，库存处于同期高位，后续提振在于水产养殖的需求； 　　操作上，宏观经济偏弱，USDA报告中性偏空，近期天气良好美豆炒作空间受限，且此前种植面积的超预期降低受到统计不完全影响，后续仍有上调可能，本年度美豆存在丰产预期，美豆主力合约有望回落到1300关口之下。豆粕2209合约运行区间3800-4100元/吨。菜粕2301合约运行区间2700-3000元/吨。 　　油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）全球棕榈油定价权交还印尼。印尼5月库存达723万吨，截至7月15日，印尼已经发放了284万吨棕榈油出口许可证。官方将于出口专项税推出新规定，该政策是出口加速政策的延续；2）MPOB数据显示马棕6月产量恢复尚可，但出口需求不佳，累库预期落地，后市预期其需求端将继续受印尼挤占，而供应端受印尼限制向马棕派遣工人，预计复产进度将有所放缓，7月继续累库预期强烈；3）国内棕油进口成本回落至9000元之下，利润回暖提振后市采购，市场缺少买盘，油厂基差不断下移，国内库存连续四周反弹；4）豆油库存持续增加，下游成交有所反弹，油厂存在挺价意愿；5）菜油基本面变化不大，库存仍偏紧； 　　操作上，全球宏观市场偏空逻辑未变，印尼胀库问题仍较为突出，马棕定价权减弱，MPOB报告累库中性偏空看待，重点关注印尼政策落地效果，本周油脂单边偏弱震荡看待，豆、菜油预计表现相较坚挺，豆棕价差有望继续反弹。