湘财证券-基于北向资金与主力资金的行业ETF轮动-220628

《湘财证券-基于北向资金与主力资金的行业ETF轮动-220628（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《湘财证券-基于北向资金与主力资金的行业ETF轮动-220628（29页）.pdf（29页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

北向资金拓展我们针对北向资金进行了拓展，引入了北向资金累计买入对行业市值占比、北向资金净买入对行业市值占比以及北向资金新增持股数量因子；同时我们对于策略所持有的ETF数量进行了参数调优。

我们发现北向资金净买入额对于A股行业配置能力较强，并且对历史四个月北向资金净买入额进行指数衰减加权后，计算的北向资金净买入额对行业市值占比因子对于A股行业配置能力最强，当持有3只ETF时，策略能取得17.21%的年化超额收益率，策略最大回撤率为29.79%，信息比率为1.3706，夏普比率为0.7640。

主力资金我们发现主力资金对于A股各行业具有一定的选择能力，并且历史一个月主力资金净买入的行业选择能力较强；同时我们发现主力资金净买入额的行业配置能力要优于主力资金净买入量的行业配置能力。

主力资金对于行业选择能力主要集中在月度净买入比较靠前的行业，随着ETF组合的基金数量的增加，ETF策略表现出下降趋势，说明主力资金的行业选择能力主要集中在排名第一以及第二的行业，随着排名逐渐靠后，主力资金的行业配置能力开始下降。

在历史一个月主力资金净买入额下，当持有1只或2只ETF时，策略均能得到较好的表现，分别能获得20.46%和10.45%的年化超额收益率。

北向资金与主力资金的结合主力资金对于头部行业的选择能力较强；而北向资金对于次头部行业的选择能力较强。

我们采用了三种方式将北向资金与主力资金进行结合，分别为加权调整法、排名组合法以及RankIC轮动法，并且均取得了一定的改进效果。

当主力资金与北向资金按照2:3的比例进行资金加权时，加权调整法下的策略效果最佳，当策略逐月持有两只ETF时，能获得21.36%的年化超额收益率；在排名组合法下，当选择主力资金排名第一的行业与北向资金排名第二和第三的行业进行组合，策略逐月持有三只ETF时，策略效果最佳，策略的年化超额收益率为15.52%，夏普比率为0.6994，信息比率为1.2175；在RankIC轮动法下，持有三只ETF的表现较好，策略年化超额收益率为10.89%，夏普比率为0.5090，信息比率为0.9220。

投资建议在加权调整法下，我们对于后续看好的申万一级行业为电力设备和银行；在排名组合法下，我们对于后续看好的行业为电子、公用事业和银行；在RankIC轮动法下，我们对于后续看好的行业为电力设备、公用事业和银行。

综合上述三种组合方式，我们认为在北向资金与主力资金轮动模型下，后续建议关注电力设备、银行、电子和公用事业。

风险提示研究基于历史数据，不保证未来持续有效。

市场环境变动风险，模型失效风险。