光大证券-光大宏观周报：通胀、就业双高，美联储为何依然淡定-210718

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本周关注：6月美国通胀和非农数据双双超市场预期，但鲍威尔在国会听证会表示，美联储无意根据最新的就业或通胀数据改变政策。

在市场对于通胀充分的讨论下，为何6月通胀依然超市场预期？鲍威尔的底气何在？第一，食品、能源和运输部门，拉动6月通胀再超市场预期，但其余部门出现回落迹象。

三大因素拉动6月通胀超预期，汽车短缺、国际油价波动和美国户外就餐需求激增导致的肉价大涨。

但是，这三大因素短期难以改善，因此，鲍威尔也承认通胀可能会持续几个月。

但是，除了食品、能源和运输外，前期环比上涨压力较大的服装、教育通信、信息技术服务类产品，6月价格环比下跌。

住宅类产品中，仅房价依然在小幅环比上涨，家具、家居、家庭能源等价格均在6月份出现回落。

第二，各行业就业不均衡问题明显，就业人数尚未回到疫情之前。

鲍威尔认为，美国就业尚不充分。

从近期就业数据可以看出，首先，就业复苏不均衡的问题依然存在，酒店、娱乐业等密切接触性行业的职位空缺率依然较高。

其次，随着多州陆续结束发放失业补贴，居民重回劳动力市场寻找工作，这也导致6月失业率不降反升。

但是，9月份全美才会结束失业补贴发放，叠加疫情后，居民获得了多轮现金直接补贴，部分居民重返劳动力市场的进程可能相当缓慢。

截至6月末，全美就业总人数尚未回到疫情之前水平。

第三，疫情反复，疫苗接种边际放缓。

随着德尔塔病毒蔓延，7月以来，美国新增确诊上升，新冠疫苗接种率低的地区确诊激增。

但二季度以来，美国日均接种疫苗数量持续下滑，7月日均接种剂数已降至40万剂，远低于峰值时期的330万剂。

截至7月15日，美国完成接种疫苗者占总人口48.4%，尚未达到群体免疫状态。

而德尔塔病毒迅速蔓延，美国新增确诊近期大幅上升，或许也是构成美联储持观望态度的重要因素。

海外疫情：德尔塔病毒在全球蔓延，美国新增确诊反弹，本周单日新增2.9万例左右，相对于上周1.6万例明显上升，东南亚、英国新增确诊继续上升。

海外经济：美国7月10日当周初请失业金人数略高于预期，7月消费者信心指数小幅回落，低于预期。

美国6月零售环比由负转正，高于预期。

全球央行：美联储：一直在思考通胀问题，但并不急于调整政策。

俄罗斯央行：2022年下半年通胀将回到目标水平，未来将接近4%。

日本央行：维持利率不变，下调2021财年GDP预测，上调2021财年核心CPI预期。

欧洲央行：启动数字欧元项目。

海外新闻：美联邦通信委员会敲定19亿美元替换设备补偿款，帮助美国大部分农村运营商替换其使用的华为、中兴等电信网络设备。

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国内政策：中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

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