莫尼塔-5月外贸数据点评：货运好转、内需复苏带动进出口走强-220609

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出口：港口吞吐量好转，出口超预期。

数据显示中国5月出口（以美元计）同比增长16.9%，高于前值3.9%，且高于预期的8.0%。

分国别来看，当月同比来看，对主要出口国同比增速均有所上行。

从贸易方式上看，一般贸易出口同比24.9%，较前值的9.5%回升，进料加工贸易出口同比从前值的-3.9%回升至2.3%。

从出口商品类别来看，受益于港口修复和海外经济面支撑，资本品和消费品韧性仍存。

首先，高新技术和机电出口金额出现明显改善。

机电产品和高新技术出口金额同比和环比均出现回升。

第二，海外外出需求旺盛带动服装及衣着附件走强，但是地产后周期链条动能明显放缓。

服装及衣着附件同比增速为24.61%，较前值1.89%回升，且环比也从10.84%回升至34.12。

家具及其零件虽然同比增长，但主要受到基数影响，环比增速回落，一方面可能存在港口订单还未完全恢复，另一方面也能证明美国地产降温迹象较为显著。

第三，防疫相关产品出口增速改善。

本月纺织纱线、织物及制品环比增速从前值的3.67%回升至14.43%，同比增速从前值的0.86%回升至15.71%。

进口：内需复苏，进口回升。

数据显示我国进口（按美元计价）同比增长4.1%，高于前值0.0%，高于预期的2.8%。

5月钢材和大豆进口金额和数量同比增速回落。

分产品来看，未锻造的铜及铜材价格增速放缓，但数量增速回升；铁矿砂及其精矿价量改善；原油价格增速放缓但数量回升；大豆价量均出现回落；钢材价量出现较大程度的回落。

分国别来看，我国对美国进口同比增速大幅回升，但是对东盟出现明显回落。

预计后续进口复苏，出口放缓但仍有所支撑。

首先，疫情对货运的影响较上个月明显好转，推动本月出口超预期。

国内前疫情边际好转，特别是中旬以来，上海港作业量明显回升。

与此相应的是，5月制造业PMI中新订单指数出现明显回升，表明外需虽然逐步放缓，但是港口吞吐量的复苏带动本月出口表现好转，国内供应链不畅对出口的扰动明显好转。

其次，从价格来看，价格对出口的支撑较强，但是后续动能将有所放缓。

当前全球大宗商品依然处于较高的位置，输入性通胀对出口价格对出口价格依然形成有利的支撑。

往后看，随着价格基数的抬升，且欧美耐用品消费的放缓，“价”和“量”回落对出口的压力逐步显现。

第三，人民币贬值对出口的推动预计有限。

虽然汇率的贬值能够带动出口商品竞争力上行，企业结汇的需求能够所提振，但是在总量需求放缓下，出口所带来的跨境资金减弱，所以我们认为汇率贬值不改出口下行压力。

风险提示：疫情扰动超预期，货币政策收紧超预期。