南京银行-债券市场2022年5月月报：疫情逐步受控，债市适度止盈-220531

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海外市场：5月以来，全球疫情继续下降至较低水平，欧日和东南亚疫情基本受控。

俄乌战争的持续令全球能源、粮食价格高位震荡，美欧通胀压力高企。

美国经济扩张有所放缓，房地产市场降温明显，美联储5月大幅加息50BP，但“鹰”派态度略不及预期，市场开始担心美国经济出现衰退，长期美债收益率大幅回落，美元冲高后有所走贬，在美联储收紧预期基本被市场消化背景下，美元短期可能震荡为主。

在俄乌战争冲击下，欧元区经济扩张稍放缓，终端通胀明显高于目标水平，欧央行政策收紧态度开始明朗，欧元因此大幅走升。

但战争对欧元区的冲击预计继续显现，欧元短期可能稍走贬。

日本经济平稳扩张，终端通胀接近目标水平，美日利差的收缩推动日元逐步走升，在通胀压力逐步加大情况下，日元短期可能小幅走升。

随着上海疫情逐步受控，以及美联储收紧恐慌平息，人民币在继续走贬后有所走升，利差仍有一定不利，但出口支撑逐步增强，人民币短期预计震荡为主。

宏观基本面：从4月经济数据来看，疫情对生产、投资的冲击显著，对消费的影响持续。

尤其是长三角地区生产受到较大冲击。

城镇调查失业率快速攀升，显示就业压力较大。

从疫情来看，近期上海感染人数已经逐步下降至50以下，6月1日将迎来较大范围的复工复产，预计经济将从底部逐步修复。

5月底PMI指数显示，供需两端均有所恢复，但仍然处于临界点下方。

物流趋于通畅，带动价格指数回落。

整体来看，我国经济逐步从疫情的影响中恢复，但仍面临市场需求整体不足，企业生产经营仍未完全回归正常等挑战，“稳住经济大盘”仍需政策持续发力。

5月以来国常会以及各部门均部署了细致、全面的稳增长政策，涵盖了财政、金融、企业、居民等各方面，预计将对6月经济形成提振。