南京银行-2023年4月信用债市场展望 收益率水平压缩至历史低位，拉长久期性价比有限-230424

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（以下内容从南京银行《2023年4月信用债市场展望 收益率水平压缩至历史低位，拉长久期性价比有限》研报附件原文摘录）
　　摘要：4月以来，信用债收益率整体下行。随着理财赎回潮逐渐平息，对票息资产的需求较为旺盛；同时，受低息信贷的替代，信用债供给规模大幅低于往年同期，带动信用债收益率多数下行。我们在前期的报告提示，“中等久期高等级信用债仍具备一定配置价值”，本月5年品种下行幅度最大，符合我们此前的判断。当前信用利差压缩至历史低位，久期策略性价比有所降低。当前我国经济处于复苏阶段，在宽信用初期，资金面大概率维持稳定。同时，本轮理财赎回潮使信用债投资逻辑发生转变。考虑到负债端的不稳定性，银行理财更加偏好流动性好、信用风险可控的品种，因此高等级中短久期品种仍具有一定安全边际。从品种来看，近期地产企业支持政策持续出台，但主要集中于对优质国企的支持，估值有望进一步修复；民营地产融资环境难言改善。城投债在严监管背景下，供给端难以放量发行，且融资结构上呈现向高等级、强区域地区平台集中趋势，安全边际仍然较高，但弱区域及弱资质城投债的估值波动风险加大。 　　2022年以来，在疫情和地产断供风波影响下，资产证券化供给明显缩水。展望2023年，疫情防控政策持续优化，地产纾困力度不断加码，ABS一级供给有望修复。本文试对2023年资产证券化产品投资策略进行展望。高质量发展背景下，我国的经济动能逐渐切换，制造强国的战略地位提升，制造业企业融资需求提升，建议关注先进制造业信用主体ABS投资机会。此外，资本新规下，部分ABS可进一步获得资本优惠；地产纾困政策支持下，RMBS信用质量有望改善，建议关注相关品种的投资机会。 　　关键字：信用债；信用利差；资产支持证券