第一上海-亿和控股-0838.HK-信创业务夯实，汽车零部件进入收获期-220601

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公司業務:億和主要從事高精密生產服務，專注于生產高質素及尺寸準確的模具及零部件以及自動化組裝服務。

目前，本集團兩大收入來源為辦公室自動化設備業務及汽車零部件業務。

現于深圳、蘇州、威海及越南擁有六個生產基地，用於辦公室自動化設備分部營運，於深圳、中山、重慶、四川、武漢及墨西哥的其他六個生產基地則用於服務汽車零部件分部。

0A辦公設自動化備業務基礎夯實:公司在OA業務基礎夯實，且長期與惠普、富士施樂和佳能等眾多國際知名品牌提供印表機、影印機等產品的模具與零部件。

隨著信創國產化替代的浪潮以及公司加速朝DEMS模式轉型，2022年公司越南、威海兩大產業園有望提升近8億港元的產值。

預計2022-2024年0A業務收入有望保持10-20%的增長速度。

汽車零部件優質客戶助力公司業績高速增長:公司自2008年開始發展汽車零部件業務，公司目前汽車板塊產品覆蓋前後排座椅核心結構件，電池包核心零件總成，側板、底盤、天窗以及車身結構件等。

公司近年新完工的北美墨西哥與武漢數碼模工廠投產，向特斯拉北美全車型前排座椅核心結構件產品進行直供，並通過-級供應商間接供應後排座椅核心結構件。

相較于傳統客戶，特斯拉、長城汽車等新開發的直供客戶，極大的提高了公司汽車板塊產品的毛利水準。

公司目前汽車業務在手訂單超140億港元，新能源汽車項目占比約為40%，得益於公司產能利用率以及優質客戶的不斷提升，公司汽車板塊業務未來有望取得爆發性增長。

預計2022--2024年將保持40%左右的銷售收入增長。

盈利拐點出現，目標價3.0港元，首次覆蓋,給予買入評級:公司在汽車零部件布局多年，剛剛進入收獲期，收入規模的攀升使得該板塊扭虧應盈，並逐漸放大利潤。

我們預測公司2022-2024年收入為65.3/83.8/98.4億港元;歸母淨利潤3.22/5.21/7.3億港元，對應.EPS為0.18/0.30/0.42港元。

我們給予公司2023年10倍PE的估值，目標價3.0港元，較現價有105%的.上升空間,給予買入評級。

風險因素:客戶訂單不及預期，疫情導致公司供應不及預期。