光大证券-《大国博弈》系列第二十一篇暨光大宏观周报：从印太经济框架，看美国遏华新思路-220522

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本周关注：2021年下半年，拜登政府就“印太经济框架”不断造势，随着中期选举愈发临近，4月以来拜登政府明显加快了印太经济框架的推进节奏。

5月20日至24日，美国总统拜登将先后访问韩国日本，并启动“印太经济框架”(IPEF)。

IPEF是美国缺席传统贸易协定CPTPP后，干涉亚太地区经贸活动，和遏制中国发展的新战略。

当前美国制造业空心化严重，美国政客意识到，难以用传统的贸易协定打开中国市场。

因此在抛弃CPTPP后，民主党人意图以印太经济框架，加速对亚太地区的核心技术管控，在核心领域上加大对中国的封锁。

白宫所圈定的四大供应链，半导体制造和先进封装、大容量电池、关键矿物和材料，以及医疗用品和原料药，预计将是美方构造IPEF的核心领域。

美方领导的新一轮技术霸权，是否能达到美国预想结果？近期，美国已经开始联合欧洲，在清洁技术、稀土、半导体、信息与通信技术等关键供应链上实现更为紧密的合作，日韩两国也已经明确表明要加入IPEF。

但是，如果美方不能给予他国实质性的优惠和利益，则该框架的可持续性和影响力将大打折扣。

随着RCEP生效，中国与亚太地区国家的双向交流则愈发活跃。

东盟已经在2022年一季度成为中国第一大贸易伙伴，中国对日本、韩国长期保持贸易逆差。

中国对外开放的大门只会越开越大，越开越敞亮。

我们相信，以时间换空间，历史必将站在中国的一方。

海外市场：本周美国10年期国债到期收益率下行，通胀预期回落。

5月20日，美国10年期国债收益率收于2.78%，较上周下行15BP；10年期国债隐含的通胀预期较上周回落14BP。

大宗商品价格涨多跌少，工业品、贵金属普遍上涨。

全球股市涨跌互现，欧美股市普遍下跌。

海外新闻：美国财政部长耶伦主张取消部分对华关税。

芬兰和瑞典递交加入北约申请。

美国参议院通过400亿美元援乌法案，众议院已在上周紧急通过了这项额外援助法案。

拜登开启任内首次亚洲行，于20日下午起对韩国进行为期三天的正式访问。

国内观察：5月以来，上游：原油价格环比上涨，焦煤均价环比上涨，铜价环比下跌，铝价环比下跌。

中游：高炉开工率上升，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比上涨。

下游：商品房成交维持低位，猪价环比上涨、蔬果价格环比下跌。

流动性：货币市场利率下行，债券市场利率下行。

国内新闻：5年期以上LPR利率下调15bp。

杨洁篪应约同美国总统国家安全事务助理沙利文通电。

财政部发布关于地方政府隐性债务问责典型案例的通报。

央行金融市场司司长邹澜接任货币政策司司长。

全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。

风险提示：全球疫情反复，国际局势进一步升级。