光大证券-可转债周报：转债市场创历史单周最大成交额，转股溢价率有所下行-220514

《光大证券-可转债周报：转债市场创历史单周最大成交额，转股溢价率有所下行-220514（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-可转债周报：转债市场创历史单周最大成交额，转股溢价率有所下行-220514（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1、市场行情本周（2022年5月9日至5月13日），中证转债涨幅为1.58%，表现劣于中证全指（3.46%）。

分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为7.20%，表现优于高平价券（2.97%），中平价券（5.44%）和低平价券（3.26%）。

高评级券（评级为AA+及以上）的涨幅均值为1.63%，表现劣于中评级券（2.62%）和低评级券（4.97%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.93%，表现劣于中规模券（2.25%）和小规模券（5.69%）。

2、价格均值为117.35元，处于历史较高水平截至2022年5月13日，存量可转债共404只，余额为7297.65亿元。

5月13日，转债的平均价格为117.35元，分位值为70.93%，处于2018年至今的历史较高水平。

转股溢价率为45.85%，分位值为99.05%，处于2018年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为26.13%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.16%）。

3、可转债配置方向本周转债市场日成交额均突破1000亿水平，单周总成交额达到7831.6亿元，创单周历史最大成交额，单日千亿成交额在转债市场中并不多见，从市场成立至今仅有37个交易日实现单日成交额突破千亿，而2022年至今共出现22次。

从历年成交额中位数看，2018-2021年成交额中位数分别为12.9/47.2/318.2/600.6亿元，2022年至今成交额中位数为745.5亿元，今年来转债市场成交额继续抬升的原因，一方面由于市场逐步扩容，可交易的转债规模和数量增多；另一方面，由于权益市场疲弱、缺乏主线，资金利用转债T+0交易机制进行博弈。

转股溢价率有所下行，结束4月以来单边上行的趋势，本周转股溢价率45.85%，较上周下降4.18pct。

对于转股溢价率，我们认为短期仍将处于高位震荡，没有大幅下降的基础。

首先，当前权益市场处于反弹窗口，市场情绪较好，在赚钱效应下主动降估值的可能性较小，即使是因为涨幅低于正股而被动压缩估值，其空间也有限，且当前权益市场缺乏短期大幅上涨的催化剂，短期反弹过后仍将处于震荡期。

其次，当前转债市场交易活跃，在较强的资金需求下溢价率较难有大幅下降。

股市表现方面，当前赛道成长股带领市场反弹，以一季报业绩较好的光伏、军工为主线进行扩散，资金在成长板块中反复轮动、寻找具备估值性价比的板块进行配置，单一行情持续性较弱。

我们认为，今年以来影响经济发展因素较多，且存在较大的不确定性，市场环境较差时期不宜追高，需要有估值性价比和逢高兑现的意识，且当前市场处于较长的业绩真空期，需要警惕部分企业Q2业绩下修的风险。

转债市场配置方向上，我们认为：1）当前市场并不缺乏资金，而是在经济发展不确定情况下，缺乏信心，可以择优布局超跌的优质白马转债，未来在市场情绪修复时期，具备较好的反弹动力；2）重视平衡型转债的投资机会，即价格在110-130元左右，且溢价率较低的相关转债。

4、风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响。