华联期货-股指期货月报：市场底可能正在形成-220430

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1.经济周期目前是类滞胀期，未来进入衰退末期或者复苏期，股市将迎来机会从GDP数据来看,中国2022年一季度国内生产总值(GDP)270178亿元,同比增长4.8%，低于全年5.5%的目标。

3月PPI同比上涨8.3%，仍处于高位。

美国商务部4月28日报告称，美国2022年一季度GDP年化增速为-1.4%。

全球可能都处于一个类滞胀期，未来进入衰退末期或者复苏期，股市将迎来机会。

2.美联储加息背景下适度宽松的货币政策中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，对于货币政策方面，提出要用好各类货币政策工具来稳定经济。

同时，人民银行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是受疫情影响较为严重的小微企业、个体户等，推出多项专项贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。

目前受限于美联储加息，我国持续降息、降准会对汇率产生巨大压力，虽然未来1-2年人民币贬值不可避免，但需控制幅度与速度。

因此不能期望央行持续宽松。

3.积极的财政政策靠前发力4月29日中央政治局会议要求，加大宏观政策调节力度，加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。

另一方面，要求抓紧谋划增量政策工具，全力扩大国内需求。

在多位专家看来，这意味已在年初积极发力的财政政策还需进一步发力见效。

今年以来，积极的财政政策靠前发力，自年初以来公共财政支出进度和新增专项债发行进度大幅提速，成为拉动经济的重要力量。

尤其是今年更大力度的留抵退税政策、出口退税政策等新的组合式税费支持政策在一季度相继出台，已累计为企业减负和增加现金流超1万亿元。

财税部门已在近日明确，接下来将确保政策落实落细、落准落稳。

4.上海疫情已经趋近结束，社会面清零据健康上海12320官微4月30日消息，4月29日0—24时，上海新增本土新冠肺炎确诊病例1249和无症状感染者8932例，其中985例确诊病例为既往无症状感染者转归，264例确诊病例和8932例无症状感染者在隔离管控中发现，也意味着，上海市首日实现社会面清零。

5.投资策略：我们的经济处在类滞涨期，短期市场主要担心美联储加息（美联储进入加息周期，成长股估值中枢受到压制）、俄乌冲突（俄乌冲突带来对全球通胀的担忧，“莫斯科号”被击沉似有加剧）、反全球化、疫情，不确定性逐个消除后，三大股指将会反弹，否则三大股指大概率将底部震荡。

从估值上看，三大股指的估值均处于较低位置，已经反应了各种利空和不确定性。

政策底在4月末再次跌破又收回，可能意味着市场底的形成。

4月29日中共中央政治局会议强调，疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。

针对细分行业，会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展，要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

目前，经济增速还在回落中，各行业景气度不一，预计PPI逐步下降，中游和下游的成本端将改善，业绩底可能在年底左右出现。

有可能业绩底是高于市场底的。

未来三个月到年底看震荡略向上。

操作上建议投资者轻仓做多，谨慎投资者谨慎做多IF2209，供参考。

风险点：美联储加息，疫情，俄乌冲突，反全球化。