光大证券-光大宏观周报：德尔塔快速蔓延会推缓全球复苏吗？-210725

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本周聚焦：近期德尔塔毒株在全球快速蔓延，已成为主要威胁。

欧美国家新增病例反弹明显，东南亚更是成为疫情“重灾区”，我国国内也出现了疫情多点散发的情况。

由于德尔塔毒株传染性更高，传播速度快，因而引发了市场对全球经济复苏的担忧，本周10年期美债收益率的下跌，也在一定程度上体现了市场对此的反应。

德尔塔扩散下，部分欧美国家并未停止解封的步伐，陆续解除限制、开放经济。

目前美国各州限制措施均有所放松，英国首相已于7月19日宣布英格兰地区全面解封，此外，部分国家已放开了入境限制，这无疑让全球后续疫情走势变得更加复杂，我国也将直面开放国门的抉择。

虽然德尔塔引发疫情再次反弹，但我们认为再次引发全球失控的可能性不大。

一方面，当前全球疫苗接种加速推进，部分欧美中东等国家疫苗覆盖率已达到60%以上；另一方面，现有疫苗对德尔塔毒株仍有效，虽然有效性有所降低，但对预防住院和重症的保护性仍然达90%以上，现阶段的关键仍是加快疫苗覆盖。

海外观察：美国10年期国债收益率与通胀预期均略有下行；美国10年期和2年期国债利率期限利差继略微上行。

美联储、欧央行和日央行资产规模均有所上升。

海外政策：美国研究印太数字贸易协议，或准备重返TPP；拜登称美国通胀是暂时现象，引发市场对美联储独立性的担忧；美国国会预算办公室表示，如果美国国会不采取行动提高债务上限，美国财政部很可能在10月或者11月耗尽资金；美国贸易代表戴琦会见来访的澳大利亚贸易部长，商讨制定数字贸易政策。

全球资产：全球股市多数收涨，工业品价格涨跌分化。

纳斯达克指数上涨2.84%，标普500上涨1.96%。

欧洲股市普遍收涨，亚洲股市涨跌分化。

大宗商品价格方面，焦煤、焦炭涨幅较大，分别上涨3.96%、2.84%，ICE布油上涨0.50%，LME铜上涨0.13%，铁矿石则下跌9.43%。

贵金属多数下跌，农产品多数下跌。

央行观察：欧洲央行利率决议会议宣布维持关键利率水平不变，同时修改利率前瞻指引。

国内观察：上游：原油价格环比上涨，动力煤、焦煤价格环比上涨，铝价环比上涨，铜价环比下跌。

中游：高炉开工率下跌，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降。

下游：商品房成交面积增幅扩大，供应面积同比增速下行，猪价、菜价、水果价格环比下跌。

流动性：十年期国债收益率下行。

国内政策：国务院发布三孩配套生育支持政策；上海多部门多维度出手收紧房地产市场；国务院办公厅印发全国深化“放管服”改革着力培育和激发市场主体活力电视电话会议重点任务分工方案；中共中央、国务院发布推动中部地区高质量发展意见。

下周财经日历：企业盈利数据(周二);美联储7月利率决议(周四);中国PMI(周六)。