亿翰智库-曲美家居-603818-守得云开见月明-220415

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核心观点：2018年，曲美联合华泰旗下基金以超过40亿人民币收购挪威国宝级品牌，高端家具制造商EkornesASA公司，成为中挪两国大消费品类领域的并购交易之最。

尽管从收购的标的来看，收购完成后公司将获得较多的收益。

但就并购本身而言，在并购的手段和融资的方式等方面均存在一系列值得商榷的地方。

此次并购存在的最大问题在于并购标的大而且贵，收购的条件亦较为苛刻。

在完成了“蛇吞象”的并购后的2年里，除了营业收入增长迟滞，曲美家居的利润更是持续下滑。

而公司则处于持续的“填坑”的状态。

而如何更好的整合收购来的资源，并实现业务的持续增长成了公司管理层需要思考的问题。

为了重现过去的辉煌，实现业绩的持续增长，曲美在并购以后也对收购的Ekornes在人事端，在产品端，在渠道端进行了大刀阔斧的改革和整合。

首先，曲美入主Ekornes带来的最根本的变化是公司性质的变化。

而在曲美入主后，从某种意义上说，公司真正的有了自己的“老板”。

公司也从一家长期分红的稳健公司转型成为一家以实现营业收入增长为导向的成长型企业。

此外，新老板的入主也带来了全新的管理团队和新的激励方式，鼓励职业经理人为公司创造更多的价值。

而在产品端，公司大力进行新产品的开发，在巩固拳头。