光大证券-2021年7月美联储议息会议点评：美联储肯定经济恢复，Taper时点仍需耐心等待-210729

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事件：2021年7月28日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）一致通过维持联邦基金利率在0%-0.25%范围的决定，并保持现在每月1200亿美元资产购买水平。

另外，FOMC在会后宣布设立两个常设回购工具，国内常设回购工具（SRF）与外国和国际货币当局回购工具（FIMA），为货币市场提供更多流动性。

核心观点：FOMC新闻发布会上，鲍威尔肯定了经济复苏的步伐，但也再次强调美联储不会就暂时性通胀而调整现在的货币政策方向。

另外，美联储对资产购买缩减（Taper）开始了较深入的讨论，预期美联储将在今年9月议息会议上正式宣布Taper，其启动时间点或将在今年12月。

展望来看，一方面，考虑到美国财政刺激法案不断缩水和德尔塔毒株引发疫情再次反弹，美国就业及经济复苏可能受到影响，我们预计美联储将会减缓启动加息至2024年，美债收益率或将持续走弱。

另一方面，美国经济强复苏转弱复苏对美元有拖累作用，我们预计美元指数将在90-95区间震荡。

资产购买缩减：美联储对Taper态度符合市场预期，Taper或将在12月开始鲍威尔对美国经济恢复持肯定态度并预期劳动力市场在年内会强劲反弹，7月会议中与会者也对Taper的节奏和持续时间开始了较深入的讨论。

我们预计鲍威尔将在下一次FOMC（9月）会议中宣布Taper的时间点以及其规模和持续时间，正式Taper或将于今年12月开始。

美债：财政刺激法案缩水拖累经济复苏，美债收益率持续走弱自今年3月份以来，十年期美债收益率持续震荡下行。

我们认为这主要源于今年3月以后拜登政府财政刺激计划的不断缩水，引起了市场对美国经济前景预期的修正所致。

另外，德尔塔毒株引发疫情再次反弹，预计市场对美国经济修复将持保留态度，预期美债收益率年内持续走弱。

美元：美国经济强复苏转弱复苏，中期看美元指数在90-95区间震荡受制于美元指数中欧洲货币的权重，美欧货币环境强弱与美欧经济基本面的对比决定美元指数走势。

一则，今年6月开始，美国货币宽松环境相较于欧洲已开始趋紧，给美元带来上行压力。

二则，美国疫苗接种速度放缓可能导致美国或晚于欧洲达到群体免疫，对美元产生负面影响。

三则，美联储对货币政策态度偏鸽派，给美元带来下行压力。

总体来看，美元在中期内难有大幅上调行情，预计美元指数将在90-95区间震荡。