光大证券-宏观周报：各地基建投资进展如何？-220405

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本周聚焦：今年以来，基建项目储备充足、资金加快到位，疫情对基建施工影响相对有限，上半年基建投资仍将延续高增长。

区域上，东西部地区领跑，中部地区跟进；结构上，预计水利、环境和公共设施管理业投资增速将会呈现较快增长。

节奏：一季度专项债发行进度创历史新高2022年一季度，全国共计发行新增专项债12981亿，约占提前批额度（1.46万亿）的89%，占全年发行计划的36%，为历史上发行进度最快的年份，高于2019年、2020年同期的31%、29%。

投向：资金项目向基建同步倾斜，城市更新为增量点目前已有24个省市披露2022年重大项目建设计划，共涉及12.7万亿年度投资规模，可比口径较2021年增长11%，高于2021年9%的增速。

其中，共11个省市披露具体投向，投向基建项目比重为47%，高于2021年的43%。

一季度专项债用于基建比重达到66%，高于2021年全年的59%，其中投向农林水利、生态环保、冷链物流的比重增多，均与城市更新领域相关。

区域：东西部地区领跑，中部地区跟进1-2月全国专项债发行向东部、西部地区倾斜，但进入3月后，随着中部地区陆续公布2022年重大项目计划，其专项债发行也明显提速。

由于今年中部地区重大项目投资增量显著，甚至高于东部地区，预计二三季度中部地区专项债发行规模将会继续提速。

从专项债投向来看，去年四季度至今年一季度，西部地区明显向基建倾斜，投向基建比重超过70%，而中部地区尚未发力，投向基建比重在55%左右。

从基建投向来看，今年一季度各地对于交通运输的投入普遍减少，东西部地区加大农林水利等城市更新相关投入，中部地区以市政产业园区、棚改为主导。

全球央行：美联储哈克表示，不赞成50个基点的加息，但不会将其排除出选项；欧洲央行管委Holzmann表示，欧洲央行今年应该加息两次；英国央行行长贝利表示，在当前情况下，收紧政策是适当的。

海外政策：美国总统拜登宣布未来半年每天将释放100万桶战略石油储备；乌克兰与俄罗斯已接近达成协议，但是在克里米亚问题上仍存在分歧。

国内观察：4月以来，上游：原油、铝价环比下跌、焦煤、铜价环比上涨；中游：水泥价格指数环比上升，螺纹钢价格环比上涨；下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价环比下跌，菜价、水果环比上涨，乘用车日均零售销量同比转负。

国内政策：国常会提出稳定经济的政策早出快出，制定应对可能遇到更大不确定性的预案；央行一季度货币政策委员会提出，加大稳健的货币政策实施力度。

风险提示：国内疫情持续反复，稳增长政策效果不及预期。