亿翰智库-金融街-000402-销售回款同比增长30%，积极保障资金安全-220402

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核心观点：由于债务压力较大，2021年金融街的主要任务之一是优化债务结构，但同时企业并未降低投资力度，新增投资额同比上升93.8%，因此尽管企业接连出售旗下资产，依旧脚踩两条红线，不过公司背靠金融街集团，资金压力较少，三道红线未按时达标也料想对企业的后续经营影响不大。

一、京津冀及长三角贡献业绩超六成2021年，金融街销售业绩主要贡献区域为京津冀与长三角经济圈，销售金额分别占比33.5%及27.9%，在地产行业艰难的背景下，企业紧抓销售回款，积极推进项目的销售去化，期内销售回款同比增长30%。

金融街土地储备保持着较高的权益比例，在民营企业资金压力较高的情况下，保持较高的权益比例可以给自身留有一定安全边际，避免因为合作方资金问题影响合作项目的后续工作。

二、营业收入同比上升超三成，净利润率6.5%2021年，金融街实现营业收入241.6亿元，同比大幅上升33.3%，毛利润51.8%，同比下降13.0%，主要是房地产开发业务的部分高成本项目集中在2021年结转，拉低了企业整体盈利。

企业的ROE已经从2018年的11.4%一路下降至2021年的3.8%，尤其金融街的杠杆偏高，但并没有实现相应的高收益率，预计或随着行业转型成功，企业的净资产收益率将逐渐企稳后回升。

三、归绿路程尚远，2022年将加大资产处置力度截至2021年年底，金融街虽实现了有息负债的部分压降，但三道红线依旧连踩两道，净负债率146.1%，剔除预收款的资产负债率为72.0%，现金短债比为1.4倍，从债务情况来看，2022年金融街将加大资产处置力度，实现现金流的置换。