中银国际期货-股指期货季报：市场情绪低迷，政策底部已现-220331

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（以下内容从中银国际期货《股指期货季报：市场情绪低迷，政策底部已现》研报附件原文摘录）
　　1季度A股全方面下挫，上证50相对抗跌，外盘跌幅明显小于国内。估值方面，A股重要指数估值均出现明显下降，多数估值已经低于1倍标准差下界。期指方面，三品种年化基差率基本呈现先下后回稳的趋势。成交持仓方面，三品种期货的成交持仓呈现先上后下的态势，随着外部扰动的逐渐平稳，市场对冲情绪有所下降，当前市场情绪基本相对较为稳健。 　　宏观方面，国内政策方面继续维稳。国内PMI数据再度低于荣枯线，PPI依旧维持高位，CPI处于低位的状态下，上游成本的增加难以转嫁至下游，降低企业扩产意愿，故整体企业利润可能并不理想。2022年GDP目标是5.5%，当前GDP的数值低于目标值，预计发力点依旧集中在新基建上。但消费数据受疫情压制，待疫情消退之后，可能存在一定程度的炒作机会。 　　资金面1季度持续弱化。但我国稳增长的政策基调并未发生变化，后续资金环境将继续维持宽松。北向资金净流入状态逐渐减少并出现显著净流出，公募基金新发份额出现显著下降，两融余额维持并未抬头，短期市场情绪难回升。 　　总体而言，对于后市，政策底部已现，同时股债收益差处于两倍标准差下界，下方支撑力度较为强劲，A股存在阶段性的反弹，但由于增量资金不足，市场情绪低落，不宜高估反弹，短期建议观望。中期来看，当前消费情况受疫情压制，后续有释放可能。新基建依旧为当前重点发力对象，建议关注IF与IH的表现。 　　风险提示： 　　疫情扰动，俄乌局势升级