中银国际期货-能源季报：万顷波中寻归途，披云开雾待天光-220331

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（以下内容从中银国际期货《能源季报：万顷波中寻归途，披云开雾待天光》研报附件原文摘录）
　　原油 　　一季度原油价格高位宽幅波动，地缘政治因素对市场情绪构成较大扰动，而基本面供应偏紧预期继续为油价起到核心支撑作用。内盘SC油价上市以来首次突破800元/桶，外盘Brent油价则一度逼近140美元/桶高位。 　　对于今年二季度原油价格的预期整体中性偏强但不排除短期大幅回调可能，预估内盘SC原油均价在650-700元/桶区间；预估Brent原油均价在95-100美元/桶区间。若地缘矛盾解决、疫情显著趋紧或伊核协议谈判取得突破性进展，SC原油价格或短暂下探至600-650元/桶区间；Brent原油价格或短暂下探至90-95美元/桶区间，但预计后续估值回归。 　　燃料油 　　一季度燃料油绝对价格受成本端驱动而大幅波动，相对价格而言低硫燃维持强势，市场主要逻辑在于整体供应偏紧。 　　对于今年二季度高低硫燃料油的价格预期较一季度有所上调，其绝对价格跟随成本端走势，结合其自身基本面预期，二季度燃料油价格预计进入强弱转变期，FU高硫燃料油均价或处3800-4200元/吨区间，LU低硫燃料油均价或处4600-5000元/吨区间。从相对价格走势而言，二季度高低硫价差均价或回落至800-1000元/吨区间。 　　风险提示： 　　地缘政治，疫情形势，OPEC+加大增产，伊朗问题