第一上海-香港交易所-0388.HK-2021年报业绩符合预期，陆港通仍为中长期主要驱动因素-220331

《第一上海-香港交易所-0388.HK-2021年报业绩符合预期，陆港通仍为中长期主要驱动因素-220331（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第一上海-香港交易所-0388.HK-2021年报业绩符合预期，陆港通仍为中长期主要驱动因素-220331（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年度业绩公布：2021年公司业绩再创新高，年内收入及其他收益为209.50亿港元，较2020年上升9%；主要业务收入较2020年上升10%，反映交易及结算费因平均每日成交金额创新高而上升，沪深港通收入及其他收益达27.24亿港元新高，较2020年上升41%；公司资金的投资收益净额较2020年下跌16%，反映利息收益减少及集体投资计划的公平值收益减少，其中受收益率大幅下滑影响，该部投资净收益仅为5.96亿港元，同比-57.00%，成为拖累分部业绩增速的主因。

互联互通再创新高，公司业绩最大助推器表现持续亮眼：公司2021年联交所股本证券日均成交额1466亿港元，同比+32.19%，沪深港通北上与南下资金的日均成交额分别为1201亿元与417亿港元，较20年分别增长31.59%与71.14%，沪深港通业务收入达到27.24亿港元（其中交易与结算收入21.23亿港元），贡献度由20年的10.04%提升至13.00%，并有望持续高速提升。

新产品推进顺利，战略规划持续落地：公司于2021年10月18日推出的MSCIA50互联互通股指期货产品持续升温，2/16日当天更是以28亿美金的交易名义本金超越新交所的富时A50股指期货，成为境外流动性最强的A股衍生品种，我们预计经过半年的免佣期后，未来该品种贡献的年收入将达到5亿港币级别。

公司经研究后推出了一套高标准的SPAC制度并已于22年1月1日实行，当前已经收到7宗SPAC申请，预计第一只SPAC最早在今年第一季度末正式上市。

未来或有更多中资企业赴港上市：展望未来，我们预计将有更多的中资企业回港上市。

尽管宏观环境充满挑战，首次公开招股市场仍然畅旺，2021年全年新上市公司共98家，总集资额达3,314亿元。

目前仍有许多公司筹备来港上市。

此外，由于中概股或将于美国退市的模糊前景，以及央行对于企业海外上市的积极态度，我们认为中资企业回流于香港上市的可能性加大，以及二次上市的潜在可能，都将为公司交易量及收入带来增长潜力。

下调目标价至500港币，维持买入评级：我们认为公司仍将长期受益于中国资产资本化率提升和资本市场扩容，但中短期业绩将受市场成交额大幅下调的影响，因此我们分别调整22/23/24年收入预测至236亿/259亿/305亿港元；调整净利润预测至144亿/159亿/189亿港元，下调未来12个月目标价至500港元，对应2022年44倍PE，较现价有32.9%涨幅空间，维持买入评级。