湘财证券-多因子量化选股系列之二：中证500指数增强策略-220330

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指数增强模型概述本篇报告介绍了指数增强策略的概况。

指数增强策略的投资目标是在控制相对基准的跟踪误差的基础上追求稳定的超额收益，包括主观和量化策略。

在国内量化基金中，指数增强基金的产品份额最大，其中，大多数产品跟踪沪深300和中证500指数。

本篇报告延续深度报告《多因子量化选股系列之一——基本面因子研究与测试》，在多因子模型的理论基础上，构建中证500指数增强策略。

因子检验及筛选本篇报告从技术、估值、财务质量、成长、北向资金五个大类共检验59个单因子，在每个大类中筛选出在中证500股票池内有效的单因子，共筛选出22个有效因子。

根据因子的表现及相关性分析，合成5个大类因子。

其中，成长类合成因子表现最好，因子的IC有0.07，Sharpe比率有1.78，Calmar比率有1.43。

最终，将这5个因子合成后作为股票的整体打分。

对整体打分做单因子检验，因子表现很好，IC值有0.09，多空组合的Sharpe比率有2.92，Calmar比率有3.73。

模型构建本篇报告在中证500指数的成分股内构建组合优化模型（均值-方差模型），通过最大化收益-风险项，同时控制组合在风格、行业、相对基准的暴露，来求解最优权重解。

回测时间为2017.01.01至2022.02.28，每个月第一个交易日开盘调仓，持仓期为一个月。

每期组合的持股数量约为90个左右。

扣除交易费用后，组合的超额年化收益为13.55%，超额收益的波动率（跟踪误差）为5.20%，最大回撤为4.06%，组合的Sharpe比率为2.61，Calmar比率为3.34。

研究展望本篇报告是多因子系列的第二篇报告，未来，我们将持续挖掘有效因子，包括：分析师研报数据、另类数据、研发费用数据、ESG数据等。

同时，我们将对模型进行持续优化，提高模型表现。

风险提示本篇报告的模型基于历史数据检验结果，未来可能出现因子或模型失效风险。