湘财证券-因子跟踪周报：多因子量化选股系列-220328

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因子收益表现上周，主要指数的表现为：wind全A指数跌1.41%，上证50指数跌1.95%，沪深300跌2.14%，中证1000跌0.87%，创业板涨2.80%。

从整体行情来看，市场震荡微跌，创业板跌幅较大，中证1000跌幅相对较小。

从因子的表现来看，因子表现普遍较好，其中营收（单季度）同比因子收益最高，成长、盈利质量、估值类因子均表现不错，反转类因子收益较低。

截至上周五，本月大盘整体呈震荡下跌行情，主要指数的表现为：wind全A指数跌8.02%，上证50指数跌7.28%，沪深300跌8.88%，中证1000跌8.09%，创业板跌8.45%。

从因子的表现来看，营收（单季度）同比因子、毛利率（单季度）因子、市净率因子均表现较好。

反转类因子表现较差，其中3个月反转因子收益最低，因子收益为-7.30%。

因子跟踪（2021.12）至今，市场跌幅较大，主要指数表现来为：wind全A指数跌13.49%，上证50跌9.76%，沪深300跌13.61%，中证1000跌15.33%，创业板指跌24.54%。

从因子的表现来看，市净率因子表现最好，因子收益为26.70%。

因子拥挤度结合换手率法和波动率法来衡量当前因子的拥挤度水平，总资产、市净率、中期反转因子拥挤度较低；营收（单季度）同比因子和毛利率（单季度）因子，通过换手率方法计算出来的拥挤度最高，均超过2。

总结及投资建议从国际环境来看，俄苏战争带来全球通胀水平的仍然较高；国内方面，市场对经济基本面较为担忧，且不知道未来利好政策何时落地，同时，国内疫情近期较为严重，对短期经济上也会产生不利影响，因此当前市场上整体风险偏大。

结合因子的表现来看，从上周、本月、跟踪至今，市净率因子均表现较好，且当前因子拥挤度较低。

因此，我们建议投资者降低风险偏好，持续关注低估值类资产。

从因子的拥挤度角度来看，当前毛利率（单季度）和营收（单季度）同比因子的拥挤度水平较高，应警惕其交易拥挤风险。

风险提示市场环境变动风险及因子失效风险。